中国汽车行业出口洞察：电动车为增长引擎，汽车出口前景向好_26页_1mb

中国汽车出口与电动车发展研究报告总结

核心内容

本报告分析了中国汽车出口的快速增长趋势，指出电动车成为主要增长引擎，并对出口企业、区域分布及盈利能力进行了深入探讨，最后给出了投资建议和风险提示。

主要观点

• 出口销量快速增长：2022年中国汽车出口销量达到311万台，同比增长55%。其中，电动车出口销量为112万台，占比36%，增长尤为显著。
• 出口企业以传统车企为主：2022年整车出口量前十企业中，9家为中国传统车企，仅特斯拉为外资企业。9大传统车企的出口量总和占中国汽车出口总量的90%。
• 出口国分布广泛，欧洲占比提升：中国出口市场覆盖亚洲、欧洲、美洲、非洲、大洋洲等，其中亚洲占比36%，欧洲增长最快，占比从2018年的6%提升至2022年的26%。
• 出口企业盈利能力更强：汽车零部件企业海外营收占比高的公司ROE更高，两轮车企业ROE显著高于行业平均水平。
• 出口产品集中于中低壁垒领域：目前中国汽车零部件出口以轮毂、轮胎、刹车片等基础产品为主，高端零部件仍需突破。
• 投资建议：推荐关注出口表现优异的企业，包括整车企业比亚迪、吉利汽车、长城汽车，以及零部件企业继峰股份、拓普集团和爱柯迪。
• 风险提示：电动车渗透率不及预期、行业竞争加剧、宏观消费需求下滑等。

关键信息

电动车带动出口增长

• 2021年电动车出口量59万台，占比29.5%；2022年电动车出口量112万台，占比36%。
• 电动车出口单价逐年提升，从2019年的1.3万美元增至2022年的1.8万美元。
• 新能源汽车出口量增长迅速，2022年对欧洲国家出口量同比增长101%，对亚洲国家/地区出口量同比增长75%。

出口企业盈利能力

• 汽车零部件：海外营收占比超过80%的公司平均ROE为6%，高于行业平均3%。
• 汽车整车：海外营收占比超过50%的公司平均ROE为1%，高于行业平均-3%。
• 两轮车：海外营收占比超过80%的公司平均ROE为31%，高于行业平均11%。

出口国分布

• 亚洲：出口占比36%，主要市场包括沙特、菲律宾、泰国等。
• 欧洲：出口占比26%，主要增长来自比利时、英国、德国等国家。
• 美洲：出口占比12%，墨西哥和智利为主要增长地区。
• 非洲：出口占比7%，市场表现一般。
• 大洋洲：出口占比6%，主要市场为澳大利亚等。

出口产品结构

• 基础零部件：如轮毂、轮胎、刹车片、传动轴等占据主要出口份额。
• 高端零部件：如活塞、缸体等仍需突破技术壁垒。

出口企业分析

投资建议

• 整车企业：比亚迪、吉利汽车、长城汽车。
• 零部件企业：继峰股份、拓普集团、爱柯迪。

风险提示

• 电动车渗透率不及预期：燃油车降价潮可能影响电动车增长。
• 行业竞争加剧：特斯拉等企业价格战可能导致新能源车企毛利率承压。
• 宏观消费需求下滑：2月CPI、PPI回落，消费市场复苏不及预期。

行业评级

• 看好：中国汽车出口表现优于相关证券市场代表性指数。

公司评级

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%。
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间。

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