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市场研究部证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为华融证券市场研究部于2017年11月28日发布的证券研究报告，主要分析了A股及全球市场的走势、财经要闻、海外市场情况，并提出了投资建议与风险提示。

一、国内市场综述

市场表现

• 周一市场：沪深300、中小票轮番下跌，尾盘上证50放量护盘，大盘延续下跌趋势。
  • 上证综指下跌 -0.94%，报收于 3322.23点
  • 深证成指下跌 -1.92%，报收于 10954.18点
  • 中小板指下跌 -2.30%，创业板指下跌 -1.22%
  • 两市共成交 4314亿元，成交量持续萎缩

行业与概念表现

• 行业表现：29个中信一级行业涨跌互现，其中钢铁、石油石化、建筑等“核心资产”板块较为抗跌；通信、电子元器件及餐饮旅游板块跌幅较大。
• 概念表现：石油化工、钢铁、多元金融指数表现出防御属性；电信、通信设备及航空指数处于领跌位置。

市场驱动因素

• 市场总体偏弱，板块分化延续“大强于小”的格局。
• 价值股表现强势，但下跌个股数量占比超过四分之三，股票质押补仓压力加大。
• 公募和私募持股仓位已超 80%，后续白马龙头上涨行情难以持续，或将延续结构化行情。
• A股市场仍处于“一赚二平七亏”的存量博弈状态。
• 传闻部分公募机构接到窗口指导，净卖出受限、大单卖出行为被禁止，四季度基金兑现浮盈可能加剧短期波动。

二、财经要闻

工业企业利润增长

• 10月规模以上工业企业利润总额同比增长 25.1%，增速比9月份放缓 2.6个百分点。
• 1-10月工业企业利润总额同比增长 23.3%，其中采矿业增长 4.1倍，制造业增长 20.1%，电力、热力行业利润总额同比下降 21.7%。
• 主营业务收入利润率提高 0.55个百分点，达到 6.24%。

社保基金收支情况

• 2016年全国社保基金总收入同比增长 8.1%，总支出同比增长 11.5%。
• 企业职工基本养老保险基金结余 2737亿元，年末滚存结余 36577亿元。
• 居民基本医疗保险基金结余 623亿元，年末滚存结余 3330亿元。

M2增速降低分析

• 10月末M2同比增长 8.8%，增速比上月和去年同期分别低 0.4 和 2.8 个百分点。
• M2增速降低是金融去杠杆、金融回归服务实体经济的体现，有利于防范金融风险。
• 社会融资规模增速趋势向好，显示金融对实体经济的支持未减弱。

三、海外市场综述

全球股市表现

• 周一全球股市涨跌不一，道指收涨 0.12%，纳指和标普小幅收跌。
• 泛欧斯托克600指数下跌 0.5%，银行股整体走低。
• 亚太股市涨跌互现，日经225指数下跌 0.24%，韩国首尔综指下跌 1.44%，澳洲股市上涨 0.20%。

美国市场

• 零售板块受“网络星期一”影响成为焦点，标普500、道指和纳指一度创历史新高。
• 税改进展备受关注，市场对年底完成税改的预期仍存疑。
• 美联储官员卡普兰支持短期内加息，强调加息应循序渐进。

欧洲市场

• 欧洲三大股指悉数下跌，泛欧斯托克600指数下跌 0.5%。
• 英国富时100指数上涨 0.35%，法国CAC40指数上涨 0.56%，德国DAX指数上涨 0.46%。
• 瑞士宝盛银行CEO离职拖累银行板块，石油股随油价下跌走低。

亚太市场

• 日经225指数下跌 0.24%，韩国首尔综指下跌 1.44%，澳洲股市上涨 0.20%。
• 恒生指数下跌 0.59%，国企指数下跌 1.16%，红筹指数下跌 1.02%。

四、政策与市场动态

新电改推进

• 增量配电试点增至 194个，第二批试点项目包括 89个。
• 试点项目强调公平开放，不得指定投资主体，鼓励社会资本参与。
• 明确区域划分，避免重复建设和交叉供电，增量配电网应与公用电网相连。

保监会强化监管

• 强调防范和化解保险市场风险，打击违法违规行为，治理市场乱象。
• 推动保险业服务实体经济，强化企业家责任与风险意识。
• 强化政策导向，引导保险市场创新，加快资管产品标准化建设。

五、投资建议与评级

投资评级定义

六、免责声明

• 本报告由分析师 王泽军（执业证书号：S1490510120002）独立、客观地出具。
• 本报告仅供本公司客户参考，不构成具体证券买卖建议。
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