20251111-国盛证券-朝闻国盛_6页_616kb

宏观与资产展望
展望2026年，中国经济有望在“全面发力”政策支持下新动能崛起，建议战略性、战术性看好A股资产。基准情形：GDP目标5%左右，消费、投资弱修复，出口韧性强，物价温和回升。政策基调偏积极扩张，中央加杠杆、宽货币、宽财政，促消费、拉基建、强产业、稳地产。配置上，A股重点关注AI、新质生产力、自主可控、出海四条主线，操作采用哑铃型策略（科技+红利两端配置，中间适当轮动）。国内债市震荡为主，10Y国债收益率波动区间1.5%-1.9%；美股波动前行，美债中枢下行陡峭化。短期市场乐观点，调整是机会。

固定收益
地产销售高频数据再度回落，同比降幅扩大，反映终端需求仍偏弱。工业生产、总需求、库存等指标亦显示当前经济修复节奏偏缓。利率债多空信号有所下调。风险提示地产不确定性、估计偏差。

轻工制造
悍高集团为家居五金龙头，股权稳定，客户体系完善，智能制造优势显著，中长期市占率预期提升。预计2025-2027年净利润7.09亿、8.83亿、10.73亿，给予增持评级。

建筑材料
耀皮玻璃在高端玻璃技术领域处于领先地位，尤其在TCO及汽车玻璃布局扎实，未来受益于钙钛矿电池产业化进程。预计2025-2027年营收55.6亿、59.0亿、63.4亿，净利润1.6亿、1.9亿、2.5亿，给予买入评级。

研究视点
商贸零售免税政策落地，基本面环比改善，重点关注中国中免、美兰空港等。
医药生物前沿生物单季销售创新高，研发管线快速推进，预估25-27年收入1.61亿、1.90亿、2.23亿，维持买入。
海外超威半导体2025Q3业绩超预期，AI新品及订单预期好，预估25-27年营收339亿、438亿、576亿美元，维持买入。

电力设备
大金重工2025Q3业绩高速增长，归母净利润214%增长。上调盈利预测，预期25-27年净利润10.9亿、16.6亿、24.79亿，对应PE持续下降，给予增持评级。

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