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文档总结：《朝闻国盛》2026年1月26日内容

核心内容概述

《朝闻国盛》2026年1月26日内容涵盖了多个行业的基本面分析、投资建议及研报，主要聚焦于固定收益、非银金融、煤炭、环保、海外及电子等领域，分析了春节错位效应对高频数据的影响，以及各行业的发展趋势与投资机会。

主要观点与关键信息

一、固定收益：春节错位效应开始影响高频数据同比

• 基本面高频指数：本期为129.6点，较前值微升0.1点。
• 利率债多空信号因子：为3.5%，较前值上升0.3个百分点。
• 生产与总需求：
  • 工业生产高频指数为128.1，同比增幅保持不变。
  • 商品房销售高频指数为40.2，同比降幅维持不变。
• 物价数据：
  • CPI月环比预测为0.0%，较前值下降0.1个百分点。
  • PPI月环比预测为0.0%，较前值回升0.1个百分点。
• 库存与交运：
  • 库存高频指数为164.3，同比增幅保持不变。
  • 交运高频指数为135.1，同比增幅扩大。
• 融资情况：
  • 融资高频指数为248.4，同比增幅保持不变。
• 风险提示：
  • 房地产行业不确定性；
  • 数据估计可能存在偏差；
  • 经济规律可能失效。

二、非银金融：短期资金面扰动不改长期向好趋势

• 投资建议：
  • 保险：中长期资负共振逻辑未变，建议积极看好。
  • 证券：市场风险偏好提升，证券IT公司与券商全面受益。
  • 重点推荐标的：中国平安A/H、中国人寿H、国泰海通、华泰证券。
• 风险提示：
  • 权益市场波动；
  • 政策落地不及预期；
  • 寿险需求疲弱；
  • 长端利率下行风险。

三、煤炭：力量发展（01277.HK）分析

• 公司概况：
  • 煤矿分布于内蒙古、宁夏、南非；
  • 目标成为领先的民营综合煤炭供应商。
• 核心优势：
  • 吨煤毛利率达60%，高于行业头部企业；
  • ROE远超行业平均水平。
• 海外布局：
  • 持股MCMing 40.13%，计划实现控股；
  • MCMing拥有四座矿权，预计2026年初投产Makhado项目。
• 盈利预测：
  • 2025-2027年营收分别为48.34亿、60.13亿、65.53亿元；
  • 归母净利润分别为12.37亿、16.80亿、24.04亿元；
  • 对应PE分别为10.0X、7.3X、5.1X。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：
  • MCMing开发进度不及预期；
  • 下游需求不及预期；
  • 统计数据风险。

四、环保：政策驱动治理升级，环境监测潜能释放

• 政策动态：
  • 三部门联合发布污染地块治理指导意见，推动修复与开发协同。
  • 发布大气环境绩效分级管理指导意见，引导企业绿色转型。
• 行业影响：
  • 土壤修复、环境咨询等细分领域迎来增量空间。
  • 环境监测、大气治理等领域受益。
• 推荐标的：聚光科技、龙净环保。
• 风险提示：
  • 政策执行力度不足；
  • 行业需求不及预期；
  • 补贴下降风险。

五、海外：京东集团-SW（09618.HK）分析

• 国补政策影响：
  • 2026年国补政策落地，有望改善京东零售端需求；
  • 家电及数码3C类产品补贴比例为15%。
• 外卖业务UE改善：
  • 外卖业务通过佣金全覆盖、广告上线、履约成本优化等方式改善UE；
  • 2026年1月，七鲜小厨加速全国化拓展，目标在2026年底前覆盖一二线城市。
• 盈利预测：
  • 2025-2027年收入预测为13074/13755/14699亿元；
  • 非GAAP归母净利预测为261/284/320亿元。
• 投资评级：重申“增持”评级。
• 风险提示：
  • 国补落地不及预期；
  • 消费者购买意愿不足；
  • 外卖业务减亏不及预期。

六、电子：香农芯创（300475.SZ）分析

• 业绩表现：
  • 2025年公司营收预计超340亿元，同比增长超40%；
  • 归母净利润预计4.8-6.2亿元，同比增长81.77%-134.78%。
• 海普存储放量：
  • 海普存储进入量产阶段，2025年预计实现销售收入17亿元；
  • 2026年更加值得期待。
• 行业趋势：
  • Server DRAM价格2026年第一季度季增60%；
  • 存储涨价周期持续，AI驱动需求增长。
• 公司优势：
  • 拿下AMD经销商资格，完善算力+存力布局。
• 盈利预测：
  • 2025/2026/2027年营收预测为340/587/866亿元；
  • 归母净利润预测为5.5/30/50亿元；
  • 对应PE分别为133/25/15x。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 产品进展不及预期；
  • 存货跌价风险；
  • 地缘政治风险。

行业表现数据

前五名行业表现（1月/3月/1年）

后五名行业表现（1月/3月/1年）

投资评级说明

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分析师信息

• 宋嘉吉：分析师，执业证书编号 S0680519010002，邮箱 songjiaji@gszq.com
• 杨业伟：分析师，执业证书编号 S0680520050001，邮箱 yangyewei@gszq.com
• 李美雍：分析师，执业证书编号 S0680525070011，邮箱 limeiyong@gszq.com
• 杨心成：分析师，执业证书编号 S0680518020001，邮箱 yangxincheng@gszq.com
• 夏君：分析师，执业证书编号 S0680519100004，邮箱 xiajun@gszq.com
• 余凌星：分析师，执业证书编号 S0680525010004，邮箱 shelingxing1@gszq.com

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