20240821-天风证券-海外与大类周报_港元套息交易视角下的港股走势研判_20页_1mb

本报告主要分析了港元套息交易对港股流动性的影响，指出港元和外资流入迹象并不明显，实际是需求疲软导致资金面宽松。美港利差扩大使得套息交易仍有利可图，外资在负利差下存入香港市场的可能性低。当美联储降息使美元利率低于港元利率时，港元贬值压力减小且资金面将转为宽松，这将是港股上涨的催化剂。此外，报告还指出国内经济稳步复苏有助于修复资产价格预期。

美股方面，日元套息交易逆转压力已解除，美日利差反弹、日元空头头寸减少等因素将限制交易逆转概率。虽然CPI数据回落和美联储鸽派倾向提高下调利率概率，但需关注非农就业数据，如萨姆指标等。目前美国经济下行风险不大，但美联储仍需谨慎观察，未来波动性可能上升。

本报告认为恒生指数估值处于历史相对低位，港股具备一定投资吸引力，但市场流动性紧张和外资流入不稳仍为两大隐忧。本报告共计百余页图表及数据，风险提示包括海外流动性快速收紧、美国经济硬着陆风险及国际局势复杂化等。