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油脂市场周报总结（2021年8月5日）

核心内容概述

本报告分析了2021年8月5日全球油脂市场的短期和长期趋势，重点关注棕榈油和豆油市场动态，结合了产量、出口、库存、天气、疫情及政策等因素，对市场走势进行了综合研判。

短期市场分析

国外市场

• 美豆油：受生物柴油联动及美原油价格震荡影响，美豆油价格阶段性转弱。
• 马盘棕榈油：7月产量数据上调，但出口数据下调，导致价格暴跌。不同机构对产量预测差异较大，市场预期维持震荡。
• 印尼棕榈油：6月出口量下滑，但预计7、8月出口情况将有所改善，受益于印度进口需求增加及马来供应减少。

国内市场

• 油脂价格：国内油脂价格处于高位，下游消费接受度下降，进口利润倒挂加深。
• 库存情况：国内棕榈油库存小幅回落，但整体仍处于修复进程中。豆油库存持续下滑，但因需求淡季，修复趋势未变。
• 进口动态：近期巴西对华发运量下降，国内进口需求疲软，9月买船数量较少。

长期市场展望

需求端

• 生物柴油：美国生物柴油政策尚不明朗，影响RINs价格走势，政策不确定性可能抑制利多效应。
• 餐饮用油：印度消费恢复不及预期，成为餐饮消费最大变量，其他地区消费保持稳定。
• 食品工业：高价抑制油脂消费，负反馈效应持续存在。

供应端

• 马来产量：预计7月产量环比增长，但库存可能维持平稳或小幅回升，未来复产预期可能带来价格偏弱震荡。
• 印尼供应：随着疫情缓解，印尼供应将成为关注焦点。
• 巴西大豆：种植面积扩大，预计下一季产量增长，但对华发运量持续下滑，可能影响全球供应格局。

关键数据与动态

马来西亚

• 出口数据：ITS和AmSpec数据显示7月棕榈油出口量分别减少5.2%和7.7%。
• 产量数据：SPPOMA数据显示7月产量环比增长2.01%，单产增加4.38%，出油率下降0.45%。
• 库存预测：多家机构对7月期末库存预测差异较大，可能维持平缓或小幅增长。
• 疫情情况：新增确诊人数持续上升，疫苗接种率提升，但劳动力恢复尚未明显改善。
• 出口税与参考价：8月出口税维持8%，参考价下调，可能影响出口节奏。

印度

• 棕榈油进口：预计2020/21年度进口量上调至800-850万吨，主要受6月新规影响。
• 进口需求：印度进口需求增长可能集中在8、9月，对马来供应减少形成利好。

美国

• 干旱情况：明尼苏达、南、北达科塔等大豆主产区干旱加深，土壤墒情恶化。
• 优良率：美国大豆优良率降至五年低位，东西部产区分化明显。
• 压榨与库存：6月大豆压榨量下滑，豆油库存降至同期低位，生物柴油消费增加加剧库存下降。

巴西

• 大豆出口：对华发运量同比大幅下滑，可能因前期高价格影响。
• 种植面积：预计下一季种植面积增长4%，产量将达1.4406亿吨。

策略建议

• YP2109缩小策略：7月2日推荐的策略，8月2日已建议离场。

关键关注点

• 美国天气：干旱缓解情况及未来降水趋势。
• 东南亚疫情：马来疫情是否缓解，印尼供应是否增加。
• 印度进口：印度棕榈油进口恢复情况，是否能带动市场走势。