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甲醇市场分析与交易策略总结

核心观点

• 原料煤方面：煤矿开工率平稳，鄂尔多斯地区开工率回升至73%，榆林地区为50%，日均产量420万吨附近，坑口价止跌窄幅反弹。
• 供应端：煤制甲醇利润在320-350元/吨附近，国内甲醇开工率维持高位，供应宽松。
• 国际供应：伊朗大部分装置限气停车，非伊开工下降，外盘整体开工低位，欧美市场小幅上涨，内外价差稳定。
• 进口预期：1月进口预期约120万吨，东南亚转口窗口关闭，伊朗12月装货量为71万吨。
• 港口库存：港口库存总量153.72万吨，华东地区累库5.72万吨，华南去库1.64万吨，整体基差偏稳。
• 需求端：MTO装置开工率回升，部分企业负荷调整，传统下游如二甲醚、醋酸、甲醛开工率下降，整体需求偏弱。
• 市场情绪：中东局势不稳定，对甲醇价格形成一定支撑，短期甲醇偏强运行。

交易策略

• 单边策略：逢低陆续建多05合约。
• 套利策略：关注正套机会。
• 场外策略：卖出看跌期权。

周度数据变化

国内供应

• 全国开工负荷：77.63%，较上周提升0.99个百分点，较去年同期提升3.48个百分点。
• 西北地区开工负荷：89.01%，较上周提升1.48个百分点，较去年同期提升2.06个百分点。
• 非一体化甲醇开工负荷：70.22%，较上周提升1.35个百分点。

国际供应

• 国际甲醇产量：867,899吨，较上周回升26,800吨。
• 装置产能利用率：59.49%，较上周回升1.84个百分点。
• 主要装置变动：马石油3号重启，马石油2号临停，南美部分装置恢复。

进口情况

• 中国甲醇样本到港量：37.33万吨，其中外轮到港33.51万吨（显性22.71万吨，非显性10.8万吨）。
• 江苏显性到港量：8.34万吨。

需求端

• MTO装置开工率：江浙地区周均产能利用率66.86%，较上周下降2.19个百分点；全国烯烃装置开工率89.28%。
• 传统下游：
  • 二甲醚开工率2.96%，环比下降17.78%。
  • 醋酸开工率76.99%，因部分装置检修，整体产能利用率下降。
  • 甲醛开工率34.07%，安徽部分装置停车，河南及山东部分装置降负，整体开工率下降。

市场估值与利润

• 煤制甲醇利润：内蒙地区盈利390元/吨，陕北地区盈利380元/吨。
• 港口-北线价差：370元/吨。
• 港口-鲁北价差：110元/吨。
• MTO利润：亏损收窄，装置运行稳定。
• MTO单体利润：小幅波动，整体偏弱。
• MTO精细化利润：保持稳定。
• 传统下游利润：整体偏弱，部分装置检修导致产能利用率下降。

库存与订单

• 企业库存：44.77万吨，环比增加2.51万吨。
• 企业订单待发量：23.75万吨，环比增加2.95万吨。
• 港口库存：153.72万吨，较上一期增加4.08万吨。
• 样本企业库存：整体窄幅波动，部分企业库存增加。
• 样本企业订单代发量：西北地区周度签单量9.42万吨，环比增加1.57万吨，增幅20%。

其他关键信息

• 运费：陕北-鲁北运费维持稳定，反映运输成本未明显变化。
• 区域价差：港口与内地价差保持稳定，反映市场流通性良好。
• 市场情绪：中东局势不稳定，对甲醇价格形成支撑，短期偏强运行。

作者信息

• 作者：张孟超
• 机构：银河期货研究所 化工研究组
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