分化的民营银行_21页_1mb

民营银行发展与分化分析报告总结

核心内容

民营银行作为服务中小微企业的重要金融工具，自2012年起在政策支持下逐步发展。其设立初衷并非与国有银行竞争，而是弥补国有银行在服务小微企业的不足。目前，国内已成立18家民营银行，其中微众银行与网商银行为头部机构，而其他银行则存在较大的发展差异。未来，民营银行或继续呈现两极分化趋势，互联网银行可能成长为行业巨头，而传统类银行则可能发展为特色社区银行。

主要观点

1. 设立初衷：民营银行主要服务于小微企业和“三农”领域，旨在提升普惠金融水平。
2. 政策支持：自2012年起，监管层多次发文鼓励民营银行发展，强调差异化战略和错位竞争。
3. 业绩分化：2018年，微众银行与网商银行营收和利润位居前列，其他民营银行则表现不一，部分银行因基数低而出现高增速，也有银行出现营收下滑。
4. 两极化趋势：互联网银行凭借股东资源与金融科技优势，有望成长为行业巨头；传统民营银行则可能专注于特定区域或客户群体，发展为“小而美”的社区银行。
5. 风险提示：监管政策收紧、资产质量恶化、贷款利率下滑及疫情反复可能对民营银行发展造成不利影响。

关键信息

1. 民营银行的设立与发展

• 民营银行的设立始于2012年，政策鼓励民营资本进入银行业，以支持小微企业融资。
• 截至2019年，已有18家民营银行开业，其中微众银行与网商银行为首批成立的互联网银行。
• 监管鼓励差异化发展，支持民营银行与传统银行形成互补，而非直接竞争。

2. 经营业绩分化

• 头部银行表现突出：微众银行2018年营收达100亿元，同比增长48.63%；网商银行营收63亿元，同比增长46.98%。
• 盈利贡献集中：2019年民营银行总净利润为82亿元，同比增长82%，主要由微众银行与网商银行贡献，其中微众银行占比达53%。
• ROA表现两极分化：2019年Q4民营银行ROA达1.05%，高于其他类型银行，但部分银行ROA低于行业平均水平。

3. 未来发展两极化

• 互联网银行：依托股东资源和金融科技，微众银行与网商银行已入选LPR报价行，发展前景良好。
• 传统民营银行：更多聚焦于特定区域或产业链，如三湘银行、苏宁银行等，可能发展为特色社区银行，类似美国的社区银行模式。

4. 微众银行与网商银行对比

• 商业模式差异：微众银行以个人用户和消费贷为主，网商银行则以小微企业和“三农”客户为主。
• 净息差变化：2018年微众银行净息差为3.84%，网商银行为5.41%，微众银行因生息资产结构调整而出现净息差下滑。
• 不良贷款率：微众银行不良贷款率低于网商银行，主要因为其客户群体为个人，违约概率较低。

5. 投资建议

• 推荐标的：招行、平安、光大、兴业、工行等低估值且基本面较好的银行。
• 关注标的：常熟、张家港行、江苏银行等。
• 投资逻辑：国内疫情好转、逆周期政策力度加大、存款成本下降将推动银行股估值修复。

图表目录

• 图1：微众银行与网商银行营收占比高（百万元）
• 图2：民营银行净利高速增长（亿元）
• 图3：民营银行ROA在19Q4成行业第一
• 图4：微众银行净利润位居民营银行第一（2018年，百万元）
• 图5：头部民营银行盈利增长主要靠扩表（2018年）
• 图6：小型民营银行盈利增长同样靠扩表（2018年）
• 图7：民营银行对同业负债依赖程度较高（2018年）
• 图8：民营银行资本充足率从高位下降
• 图9：民营银行净息差高于其他类型银行
• 图10：网商银行2018年息差最高
• 图11：18年新网银行生息资产收益率最高
• 图12：18年末民营银行生息资产收益率高于其他银行
• 图13：民营银行存放央行比例普遍偏高（2018年）
• 图14：新网银行2018年计息负债成本率最高
• 图15：民营银行计息负债成本率与城商行接近（截至18年）
• 图16：民营银行不良贷款率逐渐上升（亿元）
• 图17：各家民营银行不良率
• 图18：民营银行拨备覆盖率已从高位下降
• 图19：美国中小银行数量及占比逐年下降（家）
• 图20：2019年美国中小银行数量占比高达84%
• 图21：美国中小银行资产规模占比逐年下降（10亿美元）
• 图22：2019年美国中小银行总资产占比仅为6.2%
• 图23：美国中小银行存款规模占比逐年下降（10亿美元）
• 图24：2019年美国中小银行存款占比仅为6.63%
• 图25：微众银行2018年资产规模大幅提升
• 图26：微众营收净利润高速增长，网商增长平稳
• 图27：微众银行净非息收入在营收中占比高
• 图28：网商银行净利息收入在营收中占比高
• 图29：微众银行与网商银行盈利拆解对比
• 图30：微众银行2018年息差大幅降低
• 图31：微众银行2018年生息资产收益率降幅较大
• 图32：微众银行18年存款激增（亿元）
• 图33：微众银行计息负债结构已恢复正常
• 图34：网商银行计息负债结构仍需调整
• 图35：微众资本充足率逐年下降，网商保持平稳
• 图36：微众不良率远低于网商
• 图37：网商银行小微户数增速迅猛

重点数据

• 微众银行：2018年营收100亿元，净利润24.7亿元；不良贷款率0.51%；资本充足率12.82%。
• 网商银行：2018年营收63亿元，净利润6.7亿元；不良贷款率1.3%；资本充足率12.1%。
• 行业趋势：民营银行ROA在19Q4达到行业最高，但部分银行资本充足率下降，面临补充资本压力。
• 风险因素：包括监管政策收紧、资产质量恶化、贷款利率下滑、疫情持续扩散等。

总结

民营银行在服务小微企业方面发挥重要作用，但其经营业绩分化严重，主要由互联网银行与传统银行之间的差异导致。微众银行和网商银行作为互联网银行代表，凭借股东资源与金融科技优势，展现出强劲的发展势头。未来，随着监管政策的逐步放宽，民营银行或将分化为大型互联网银行和特色社区银行。投资者应关注基本面良好、估值合理的银行，同时警惕潜在风险。