券商行业2024中期投资策略：重视1倍PB券商，看好并购重组及优质金融IT机会-240702-长城证券-14页_618kb

非银行金融行业2024中期投资策略总结

核心内容

本报告聚焦券商行业2024年中期投资策略，分析当前市场环境、政策导向、估值水平及未来投资主线，重点指出券商并购重组及金融IT板块的投资机会。

主要观点

1. 行业表现与估值

• 券商股表现分化：今年以来，券商股涨幅相对滞后，部分个股如首创证券、浙商证券、招商证券等表现较好，涨幅分别为+28.71%、+9.01%、+4.33%等，主要受益于国资背景及并购重组相关操作落地。
• 部分券商跌幅明显：财达证券、华创云信、天风证券等跌幅较大，分别达到-21.07%、-25.42%、-27.83%等，市场担忧其股票质押及诉讼风险。
• 估值处于历史低位：当前券商板块整体估值较低，具备投资价值，特别是1倍PB（市净率）的券商股值得关注。

2. 政策支持与行业前景

• 政策导向明确：中国资本市场迎来第三个“国九条”，政策持续支持打造金融国家队，推动头部券商做强做优。
• 券商合并重组预期升温：高层持续发声支持券商合并重组，券商“合并”可能成为潜在的投资主线。历史经验表明，合并重组可提升行业集中度与竞争力。

3. 流动性环境分析

• 人民币汇率压力犹存：2024年Q1，人民币汇率维持在7.2附近波动，Q2略有贬值压力，但整体保持平稳。
• 美元汇率高位震荡：美国十年期国债收益率回落至4.29%附近，美元指数回升至105.62，中美利差有所收窄。
• 结构性宽松有望持续：国内货币政策宽松料持续，流动性环境改善，房地产新政有望提振市场信心。

4. 投资主线与建议

• 并购重组主线：券商行业并购重组可能加快，尤其是互补性重组，市场关注度高，相关个股如西部证券、首创证券、浙商证券、国联证券、中国银河等值得关注。
• 金融IT板块机会：监管支持金融科技发展，金融IT板块具备成长潜力，建议关注财富趋势、同花顺等公司。
• 互金平台机会：东方财富、指南针等互金平台也值得关注。

关键信息

重点个股及事件

• 国联证券：拟收购民生证券100%股份，整合进一步推进。
• 浙商证券：成为国都证券股份受让方，持股比例为5.9517%。
• 西部证券：筹划以现金方式收购国融证券控股权，市场高度关注。
• 中金公司与银河证券：尽管否认合并传闻，但股价因市场预期而上涨。

政策背景

• 中央金融工作会议：提出建设一流投资银行，支持券商通过并购重组优化结构。
• 监管表态：鼓励头部券商通过并购重组实现资源整合与业务拓展。

市场预期

• 房地产销售下行：可能伴随降息政策，推动货币政策宽松。
• 市场流动性改善：结构性宽松工具可能持续发力，支持信贷与社融增长。

风险提示

• 中美摩擦加剧
• 中美利差持续倒挂
• 地缘政治风险
• 宏观经济下行风险
• 房地产风险处理不及预期
• 股市系统性下跌风险
• 监管趋严风险

投资建议

• 策略建议：券商板块整体估值偏低，具备配置价值，重点关注并购重组预期较强的个股。
• 交易节奏：并购重组主线可能对板块产生较大影响，建议关注相关个股。
• 赔率角度：金融IT板块成长性较好，建议关注财富趋势、同花顺等公司。
• 互金平台：东方财富、指南针等具备一定发展潜力。

结论

券商行业在政策支持与市场预期下，有望迎来并购重组加速与估值修复的机会。重点关注具备并购重组预期及金融IT板块的成长性个股，同时警惕外部风险对市场的影响。