中国地方政府_2018年第四季度财经数据概览_41页_1mb

中国地方政府行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年中国地方政府的经济与财政状况，以及相关市场动态。整体来看，2018年中国经济和地方政府财政状况有所削弱，2019年预计将进一步趋弱，主要受到经济增长放缓及减税降费政策的影响。同时，房地产市场调控和融资限制对经济增长形成压力，地方政府债券发行和市场交易规模有所变化。

主要观点

• 经济增长放缓：2018年全国GDP增长6.6%，低于2017年的6.8%，为1990年以来最低水平。多数省份GDP增速低于全国水平，而西藏、贵州和云南增速较高，分别达到10.0%、9.1%和8.9%。
• 工业增加值增长放缓：多数省份的工业增加值增速下降，重庆降幅最大，从2017年的9.6%降至2018年的0.5%。甘肃则出现明显回升。
• 财政收入下降：2018年地方政府一般公共预算收入同比增长7%，低于2017年的7.7%。非税收入下降4.7%，2019年预计继续承压。
• 房地产市场调控：2018年房地产投资增速从第一季度的10.4%回落至年底的9.5%。房价在部分城市小幅回升，但政府调控预计抑制房价大幅上涨。
• 地方政府债券发行：2018年地方政府债券发行额同比下降4.4%至4.2万亿元，但新增债券发行额增长37%至2.2万亿元。专项债发行加速成为主要驱动力。2019年债券额度可能上调，新增发行量或超3.7万亿元。
• 债券市场交易活跃：2018年地方债总交易额同比增长410.7%至4.3万亿元，主要由专项债发行提速带动。

关键信息

经济状况

• 2018年全国GDP增长6.6%，低于政府目标。
• 18个省份GDP增速高于全国水平，其中13个省份增速高于7%。
• 天津GDP增速最低，为3.6%；西藏、贵州和云南增速最高。
• 多数省份固定资产投资和社会融资规模增速放缓，仅5个省份固定资产投资增速增长。

财政状况

• 地方政府一般公共预算收入同比增长7%，非税收入下降4.7%。
• 地方政府土地使用权出让收入同比增长25%至6.5万亿元，高于财政预算增长目标。
• 地方政府仍主要依赖中央政府转移支付来弥补财政赤字，但2019年风险加大。
• 地方国企利润同比增长13.2%，低于2017年的37.6%。
• 地方国企净资产同比增长10.1%，杠杆率下降至62.2%。

房地产市场

• 房地产投资增速从10.4%回落至9.5%，但高于2017年的7%。
• 房价在多数城市略有回升，但政府调控预计抑制房价大幅上涨。
• 2018年房地产新开工面积和在建面积增长，但竣工面积仅11个省份增长。

地方政府债券市场

• 2018年地方政府债券发行额同比下降4.4%，但新增债券发行额增长37%。
• 专项债在地方政府债券发行中占比达47%。
• 地方债交易规模大幅增长，主要由专项债发行提速带动。
• 2018年地方债利差波动较大，最大利差为81个基点，最低为0个基点。

图表说明

• 图表1：显示2018年多数省份GDP同比增长放缓。
• 图表2：显示2018年部分省份GDP增速高于全国水平。
• 图表3：显示2018年多数省份工业增加值增长放缓。
• 图表4：显示2018年固定资产投资增速放缓。
• 图表5：显示2018年社会融资规模增长放缓。
• 图表6：显示2018年地方政府一般公共预算收入同比增速回落。
• 图表7：显示2018年地方政府土地使用权出让收入继续强劲增长。
• 图表8：显示地方国企2018年利润平稳增长。
• 图表9：显示地方国企2018年净资产增长放缓。
• 图表10：显示2018年建筑指标有升有降。
• 图表11：显示各线城市房价同比涨幅小幅回升。
• 图表12：显示2018年地方政府债券发行额同比下降。
• 图表13：显示2018年地方政府债券中置换债占比下降。
• 图表14：显示2018年地方政府债券期限分布。
• 图表15：显示2018年地方政府债券中专项债占比。
• 图表16：显示2018年二级市场交易规模同比增长。
• 图表17：显示地方债利差自2018年7月以来回落。
• 图表18：显示地方债平均利差大于前几年。

附录信息

• 表1：列出了2018年部分地方政府的境外债券发行情况，包括发债企业集团、评级、发行日期、发行额、币种、期限、票面年利率和彭博代码等详细信息。