2014年-CEPS欧洲政策研究中心_The_FSA_should_not_resist_takeover_of_the_London_Stock_Exchange_2页_127kb

文档总结：FSA不应抵制股票交易所的收购

核心内容

本文由Karel Lanno撰写，探讨了欧洲股票交易所（尤其是伦敦证券交易所，LSE）在《金融工具市场指令》（MiFID）实施后的生存挑战，并提出英国金融行为监管局（FSA）不应抵制NASDAQ对LSE的收购。

主要观点

• 欧洲交易所的现状与挑战
  欧洲的股票交易所近年来频繁出现在媒体头条，主要由于其在市场自由化和竞争加剧背景下的战略调整。MiFID的实施对交易所的业务模式和收入来源产生了深远影响，打破了传统交易所对交易的垄断地位，允许银行进行内部撮合交易，并自由销售交易数据。

• 交易所的收入结构
  当前交易所的收入主要来源于三个部分：

  • 交易收入（约占欧洲六大交易所收入的42%，LSE为57%）
  • 数据销售收入（约占欧洲六大交易所收入的12%，LSE为32%）
  • 结算收入（约占欧洲六大交易所收入的18%，LSE已剥离结算业务）
    MiFID的实施将对前两项收入造成直接冲击，而结算业务也将面临市场开放带来的竞争压力。

• MiFID的影响
  MiFID的实施将推动市场更加开放和竞争化，包括：

  • 允许银行内部撮合交易，削弱交易所的交易垄断地位
  • 允许交易所出售交易数据，增加数据供应商的竞争
  • 开放结算市场，使投资公司可以选择不同的结算场所
  • 促进新交易所或多边交易设施（MTFs）的建立
    这些变化将对交易所的盈利模式构成重大挑战。

• LSE的特殊处境
  LSE由于其业务结构较为单一，主要依赖交易和数据销售，因此比其他欧洲交易所更易受到MiFID的影响。NASDAQ CEO曾指出，MiFID是LSE300年历史上最大的威胁之一。

• FSA的立场与建议
  文章认为，FSA和英国当局应采取更加开放的态度，允许NASDAQ对LSE的收购，就如同对其他欧洲交易所收购的开放态度一样。LSE若想在MiFID时代生存，必须扩大其规模或业务范围，而与美国资本市场整合是实现这一目标的最佳途径。

• 收购对股东的意义
  对于LSE的股东而言，当前的股价和市场趋势表明，NASDAQ的收购可能是一个有利可图的机会。

关键信息

• MiFID实施时间：2007年11月
• LSE收入结构：89%来自交易和数据销售
• NASDAQ收购LSE的背景：LSE在英国已允许内部撮合交易，因此更易受到MiFID的影响
• 目标2证券项目：欧洲央行的一项新计划，可能进一步影响市场结构
• 作者信息：Karel Lanno是CEPS（欧洲经济政策研究中心）的首席执行官，本文最初发表于《欧洲之声》（European Voice）2007年2月8日至15日

结论

本文强调，面对MiFID带来的市场变革，欧洲交易所必须积极应对，通过扩大规模或业务范围来增强竞争力。LSE作为一家高度依赖交易和数据销售的交易所，尤其需要通过与美国市场的整合来维持其市场地位。FSA应避免采取保护主义政策，以促进更开放和高效的市场环境。