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证券行业月报总结（2022年03月）

核心内容概述

2022年3月的证券行业月报分析了2021年证券行业经营数据、2月市场表现及各业务线的发展情况，并对券商板块的投资建议进行了展望。报告指出，证券行业在2021年实现了规模与营收的高速增长，财富管理业务成为推动行业发展的关键力量，同时投行业务因资本市场深化改革而受益，创新业务则有助于提升行业盈利能力和稳定性。

主要观点

1. 行业整体表现

• 规模与营收增长：2021年证券行业总资产突破10.59万亿元，营业收入达5024.10亿元，同比增长12.03%；净利润1911.19亿元，同比增长21.32%。
• 盈利能力提升：行业ROE（净资产收益率）持续提升，财富管理转型深化，推动盈利增长。

2. 财富管理业务

• 代销收入增长显著：2021年证券公司代理销售金融产品净收入206.90亿元，同比增长53.96%。
• 基金投顾牌照扩张：58家获得基金投顾牌照的机构中，券商占29家，显示券商在财富管理领域的布局加速。
• 资管业务结构优化：集合资管规模同比增加74.52%，单一资管规模下降17.33%，表明行业“去通道”趋势明显。

3. 投行业务

• 服务实体经济成效显著：2021年IPO融资规模达5,351.46亿元，其中科创板与创业板合计融资占比达65.48%。
• 政策利好持续：北交所成立、科创板引入做市商制度、全面注册制预期等政策推动投行业务发展。

4. 创新业务

• 信用业务有所回升：2月融资融券规模环比上升0.81%，股票质押余额环比上升3.64%，显示市场信心逐步恢复。
• 自营业务占比提升：2021年自营业务收入占比达32.95%，成为券商主要收入来源之一。

关键信息

市场表现

• 2月市场分化：上证指数上涨3.00%，创业板指下跌0.95%，证券行业指数（申万）下跌5.69%，跑输市场8.69个百分点。
• 债市回调：中债总净价指数下跌0.64%，证券行业整体表现不佳。
• 板块估值低位：申万证券行业PB估值位于历史高点的18%分位区间，具备较高安全边际。

各业务线表现

• 经纪业务：2月日均股基成交额环比下降10.73%，但财富管理转型持续深化，券商在基金代销与投顾方面表现突出。
• 信用业务：融资融券与股票质押规模环比上升，显示市场信心逐步恢复。
• 自营业务：2月股债市场表现分化，券商自营业务业绩亦分化，但整体占比持续上升。
• 资管业务：2021年资管新规收官，集合资管规模大幅增长，单一资管规模下降，行业结构持续优化。
• 投行业务：2月股权融资与债权融资规模均环比下降，但政策利好推动长期发展。

投资建议

• 短期波动不改长期趋势：尽管2月券商板块表现不佳，但长期来看，行业仍具备增长潜力，尤其在财富管理、投行业务及创新业务方面。
• 布局机会显现：市场对券商财富管理的负面情绪可能带来布局机会，建议关注具备较强资本实力与综合服务能力的头部券商。
• 关注政策红利：全面注册制、多层次资本市场建设等政策为券商投行业务带来新的增长点。

行业要闻及重大事件

1. 互联互通机制优化：证监会修订互联互通存托凭证业务监管规定，拓展适用范围，允许境外基础证券发行人融资。
2. 完善退市后监管：证监会就《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见》公开征求意见，旨在优化退市公司监管，提升市场效率。
3. 推动高质量发展：证监会强调以全面注册制为契机，推动证券基金行业高质量发展。
4. 券商代销规模下滑：2021年四季度券商代销保有规模连续两季度环比下滑，显示第三方代销机构对市场的影响增强。

风险提示

• 市场波动风险：股市及债市波动可能影响券商业绩。
• 政策不及预期风险：资本市场改革进程可能受阻，影响行业长期发展。
• 行业竞争加剧：第三方代销机构崛起，可能挤压券商市场份额。

适当性声明

本报告仅供专业机构投资者及与华宝证券签订咨询服务协议的普通投资者参考，非专业投资者及未签订协议的投资者不应阅读或转载本报告。

总结

证券行业在2021年展现出强劲的增长态势，总资产与营收均实现双增长，财富管理、投行业务及创新业务成为推动行业发展的核心动力。尽管2022年2月市场表现不佳，但行业基本面稳健，未来仍有较大发展空间。建议投资者关注政策利好与头部券商的成长潜力，把握市场波动带来的布局机会。