2013年-ECB欧洲央行_Collateral_eligibility_requirements_-_a_comparative_study_across_specific_frameworks_78页_1mb

总结：欧元体系中的抵押品资格要求比较研究

核心内容

本报告由欧洲央行（ECB）于2013年发布，旨在分析不同框架下的抵押品资格要求，包括中央银行框架、监管框架和中央对手方（CCP）框架。随着金融危机带来的对抵押品需求的增加，报告强调了提高透明度和理解抵押品要求的重要性，以增强金融体系的稳定性。

主要观点

• 中央银行框架：通常具有最广泛的抵押品资格要求，主要受其法定要求和本地市场深度影响。它们接受政府债券、央行债券、公共部门机构发行的债务工具、国际机构发行的证券以及部分银行债券和资产支持证券（ABS）。
• 监管框架：如EMIR、Dodd-Frank Act和Basel III等，对抵押品资格的限制较多，尤其是对外国货币抵押品和非市场资产的接受程度较低。
• CCP框架：对保证金抵押品的资格要求最严格，但对基础抵押品（如回购交易）的接受标准与中央银行框架较为一致。

关键信息

2.1 中央银行框架概述

• 市场资产：中央银行通常接受政府债券、央行债券、公共部门机构发行的债务工具、国际机构发行的证券、银行发行的抵押债券（covered bonds）和资产支持证券（ABS）。
• 非市场资产：某些中央银行接受信用资产（如银行贷款）和零售抵押贷款支持证券，但范围有限。
• 现金作为抵押品：部分中央银行接受固定期限存款作为现金抵押品，如欧元区和瑞典央行。

2.1.1 市场资产的资格要求

• 发行者类型：包括中央政府、政府机构、地区和地方政府、企业、银行、国际或超国家机构。
• 信用标准：欧元体系接受高信用标准的资产，通常要求AAA或AA-以上评级，并采用最低违约概率（PD）标准。
• 发行地：资产发行者需在欧元区或G10国家设立，除非有特殊担保。
• 发行地点和可交易市场：通常限制在中央银行的运营区域，但部分央行如欧洲央行、英国央行、瑞士央行和瑞典央行允许跨境交易。
• 优先级：抵押品需为高级别债务，以确保优先偿还。
• 结算方式：国内结算使用本地中央证券存管库（CSD），跨境结算使用非本地CSD。
• 货币：通常接受本币抵押品，部分央行也接受主要外币抵押品，如欧元、美元、英镑等。欧洲央行在标准框架下仅接受欧元。

2.1.2 非市场资产的资格要求

• 信用资产：部分央行接受银行贷款等信用资产，但需满足特定条件。
• 发行地：非市场资产的债务人或担保人需在欧元区设立。
• 特殊限制：某些资产如未评级的企业债券需在欧元区发行。

3.1 框架之间的比较

• 资产类型：几乎所有框架接受政府债券、央行债券和现金，但其他市场资产如企业债券和ABS主要在央行框架中接受。
• 非市场资产：只有部分央行接受非市场资产，如信用资产和零售抵押贷款支持证券。
• 货币接受度：所有央行接受本币抵押品，部分接受外币，但通常仅限于主要或区域相关货币。
• 信用标准：信用标准因框架而异，央行通常采用最低PD标准，而监管框架依赖外部评级机构。
• 贴现率（Haircut）：贴现率在多数框架中适用，但具体数值因抵押品类型、期限和信用状况而异。
• 其他要求：包括禁止“紧密关联”（即抵押品发行人与对手方有关联）、集中度限制等。

结论与建议

• 无需进一步协调：由于不同框架之间的差异反映了不同的政策目标，因此无需进一步协调，但应确保透明度。
• 建议措施：
  1. 发布报告附录并定期更新，以跟踪变化趋势。
  2. 进一步研究如何提高抵押品的可用性，如分析回购市场运作。
  3. 深入研究抵押品转换服务、贴现率（如估值贴现率）及不同框架下的合格抵押品量化。

附录概览

• 附录1：监管框架及相关抵押品和资产要求的摘录。
• 附录2：抵押品资格要求的高层次概述。
• 附录3a：欧洲央行等主要央行接受的市场资产概述。
• 附录3b：欧洲央行等主要央行接受的非市场资产概述，特别是信用资产。
• 附录4：监管框架下的抵押品要求概述。
• 附录5：CCP框架下的抵押品要求概述。
• 附录6：报告中使用的缩写。

关键术语与定义

• 贴现率（Haircut）：抵押品价值与贷款金额之间的差额，用于降低风险。
• 信用标准：衡量抵押品信用质量的标准，通常包括最低评级要求。
• 紧密关联（Close Links）：指抵押品发行人与对手方之间存在密切联系，可能增加风险。
• 集中度限制：对特定发行人、产品类别或评级的使用限制，以避免过度集中风险。