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证券行业2014年11月月报总结

核心内容概览

本报告是信达证券金融组分析师王小军于2014年10月31日发布的证券行业月报，主要内容包括市场及板块表现、证券公司业务经营情况、月度经营数据、公司公告及行业新闻、投资策略与建议以及风险提示。

主要观点

• 市场表现：10月二级市场以震荡为主，非银行金融板块上涨8.64%，证券行业整体表现优于沪深300指数。
• 个股表现：国元证券、西部证券、国金证券涨幅居前，西南证券、国海证券、长江证券跌幅居后。
• 业务发展：证券行业各项业务保持增长态势，尤其是创新业务，如融资融券、股权质押和股票约定式购回等。
• 业绩提升：上市券商9月营业收入和净利润均实现显著增长，1-9月整体业绩明显好转。
• 投资策略：维持“看好”评级，认为沪港通开通将提升A股活跃度，带动券商传统业务增长，创新业务仍具增长潜力。
• 估值水平：当前证券行业估值水平略低于2008年以来的平均水平，具备一定吸引力。

关键信息

市场及板块表现

• 沪深300指数上涨0.0%，创业板下跌0.7%，中小板上涨1.2%。
• 非银行金融板块上涨3.39%，其中证券、保险、多元金融板块分别上涨8.42%、3.71%、8.64%。
• 10月，券商中国元证券、西部证券、国金证券涨幅居前三，西南证券、国海证券、长江证券跌幅居后三。

业务概览

1. 经纪业务

• 沪深股市总成交额为55,991亿元，环比减少12.4%。
• 日均成交金额为3,544亿元，环比减少2.1%。
• 融资买入余额占A股成交总额的比重为13.4%。

2. 投行业务

• 10月股权融资总额为298.43亿元，同比增长145%，环比增长45.8%。
• 1-10月定向增发融资额为4390亿元，同比增长82%，但10月环比下降82%。
• 债券承销规模为1180.94亿元，环比减少21%。
• 股权承销排名前五的券商为中信证券、华林证券、招商证券、国元证券、华西证券。

3. 资管业务

• 10月券商资管发行总数为20只，发行总份额为4.9亿份，环比减少83%。
• 资管份额排名前五的券商为华泰证券、国泰君安证券、广发证券、中信证券、华融证券。
• 股票约定式回购业务10月合计为18,057万元，同比增长39.6%。

4. 创新业务

• 融资融券余额为6955亿元，其中融资余额为6915亿元，融券余额为41亿元。
• 融资融券余额环比增长，且融资买入额占A股成交总额比重上升。
• 创新业务如融资融券、股权质押等发展迅速，未来增长趋势将持续。

月度经营数据

• 9月，上市券商营业收入合计109亿元，同比增长41%，环比增长50.3%。
• 净利润为47亿元，同比增长52%，环比增长63.9%。
• 1-9月，上市券商营业收入合计为615亿元，同比增长33%；净利润为254.2亿元，同比增长50%。
• 证券行业今年业绩明显好转。

行业新闻及公司公告

• 沪港通试点：各项工作进入最后阶段，预计将很快开通，有助于提升A股市场活跃度。
• 金融街论坛：讨论了场外市场、私募市场发展，以及原油期货、ETF期权等新品种的推出。
• 新三板做市交易：做市商制度上线后，市场活跃度上升，但流动性仍需改善。
• 券商创新业务：多家券商申报开展股权激励行权融资业务及限制性股票融资业务试点。
• 公司公告：
  • 海通证券新增19家营业部，其中B型2家，C型17家。
  • 海通国际收购日本上市券商Japaninvest。
  • 中信证券吸收合并中信证券（浙江）。
  • 招商证券等券商变更会计政策以符合新会计准则。

行业投资策略

• 沪港通影响：预计沪港通开通将带动券商经纪业务收入增长，尤其对沪港两地均有业务资格的券商有利。
• 自营投资：受益于二级市场活跃表现。
• 创新业务增长：融资融券、股权质押、股票约定式购回等创新业务持续快速增长。
• 估值判断：当前证券行业PE为25.6倍，略低于历史中位数27.4倍；PB为2.0倍，低于历史中位数2.4倍。
• 评级维持：基于行业整体表现和估值水平，维持“看好”评级。

风险因素

• 股票市场大幅下跌。
• 出台不利于证券行业的政策。

结论

证券行业在2014年10月整体表现稳健，业绩持续改善，创新业务增长迅速。预计沪港通开通将进一步提升市场活跃度，带动券商传统业务增长。当前估值水平合理，维持“看好”评级，但需警惕市场大幅下跌及政策风险。