20260416-第一创业-2026年一季度中国经济温和复苏实现良好开局_8页_767kb

2026年一季度中国经济总结

核心内容

2026年一季度，中国经济温和复苏，GDP同比增长 5.0%，较去年四季度回升0.5个百分点，高于市场预期。从季节调整后的环比看，一季度增长 1.3%，较去年四季度回升0.1个百分点，较去年同期回升0.2个百分点。总体来看，经济开局良好，但内生动力偏弱，主要依赖出口拉动。

主要观点

1. 经济增长态势

• 一季度GDP同比增长 5.0%，与2025年增速持平，显示经济温和复苏。
• 从季度环比看，经济增速逐步回升，但增长动力仍不强劲。
• 分产业来看：
  • 第一产业增长 3.8%，较去年四季度回落0.4个百分点。
  • 第二产业增长 4.9%，较去年四季度回升1.9个百分点，是经济回升的主要动力。
  • 第三产业增长 5.2%，与去年四季度持平。

2. 出口拉动明显，内需不足

• 3月出口交货值同比增速为 8.7%，较1-2月回升1.4个百分点，一季度累计增速为 7.1%，较去年回升4.9个百分点。
• 内需方面，社会消费品零售总额名义增速为 2.4%，较去年回落1.3个百分点；服务业生产指数实际增速为 5.1%，较去年回落0.4个百分点。
• 3月工业增加值同比增速为 5.7%，高于市场预期，但较1-2月回落0.2个百分点；一季度累计增速为 6.1%，较去年回落0.2个百分点。
• 固定资产投资累计增速为 1.8%，较去年回升5.5个百分点，但房地产投资同比增速为 -11.2%，拖累整体投资。

3. 价格指数回升，通缩压力缓解

• 3月PPI同比由负转正，达到 0.5%，是2022年9月以来首次转正，表明中国经济已走出通缩困境。
• PPI环比为 1.0%，为四年以来最高值，显示价格回暖。
• PPI回升主要得益于上游行业价格大幅上涨，但成本传导受阻，中下游企业仍面临压力。

4. 居民消费与收入

• 一季度全国居民人均可支配收入名义增长 4.9%，实际增长 4.0%，低于GDP增速。
• 居民人均消费支出名义增长 3.6%，实际增长 2.6%，显示消费动能不足。
• 收入结构中，财产性收入增速显著低于其他收入来源，说明资本市场对居民收入的贡献有限。

5. 房地产拖累明显

• 房地产投资持续低迷，一季度同比增速为 -11.2%，较去年回升6个百分点。
• 房地产相关指标如新开工面积、施工面积、竣工面积和销售面积均出现负增长，显示房地产市场仍面临较大压力。
• 房地产价格指数继续下滑，新建商品住宅价格同比为 -3.6%，二手住宅价格同比为 -6.3%。

关键信息

• GDP增长：一季度GDP同比增长 5.0%，较去年四季度回升0.5个百分点，高于市场预期。
• 出口表现：3月出口同比增速为 8.7%，一季度累计增速为 7.1%，成为经济回升的主要动力。
• 内需疲软：社会消费品零售总额和服务业生产指数增速均低于预期，显示内需动力不足。
• 投资分化：制造业投资增速回升，基建投资有所放缓，房地产投资持续低迷。
• 价格回升：3月PPI同比转正，为 0.5%，环比为 1.0%，显示通缩压力缓解。
• 居民消费：居民消费增速低于收入增速，显示消费意愿偏弱。
• 失业率上升：3月城镇调查失业率为 5.4%，较2月回升0.1个百分点，显示就业压力依然存在。

风险提示

• 经济增长、行业竞争、外部环境和政策变化可能导致实际结果与预期不符。
• 价格回升基础不牢固，内生动力偏弱，行业分化等问题仍需关注。

重要声明

本报告由第一创业证券研究所发布，分析师李怀军，证书编号：S1080510120001。

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