> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年一季度中国经济总结 ## 核心内容 2026年一季度，中国经济温和复苏，GDP同比增长 **5.0%**，较去年四季度回升0.5个百分点，高于市场预期。从季节调整后的环比看，一季度增长 **1.3%**，较去年四季度回升0.1个百分点，较去年同期回升0.2个百分点。总体来看，经济开局良好，但内生动力偏弱，主要依赖出口拉动。 ## 主要观点 ### 1. **经济增长态势** - 一季度GDP同比增长 **5.0%**，与2025年增速持平，显示经济温和复苏。 - 从季度环比看，经济增速逐步回升，但增长动力仍不强劲。 - 分产业来看： - 第一产业增长 **3.8%**，较去年四季度回落0.4个百分点。 - 第二产业增长 **4.9%**，较去年四季度回升1.9个百分点，是经济回升的主要动力。 - 第三产业增长 **5.2%**，与去年四季度持平。 ### 2. **出口拉动明显，内需不足** - 3月出口交货值同比增速为 **8.7%**，较1-2月回升1.4个百分点，一季度累计增速为 **7.1%**，较去年回升4.9个百分点。 - 内需方面，社会消费品零售总额名义增速为 **2.4%**，较去年回落1.3个百分点；服务业生产指数实际增速为 **5.1%**，较去年回落0.4个百分点。 - 3月工业增加值同比增速为 **5.7%**，高于市场预期，但较1-2月回落0.2个百分点；一季度累计增速为 **6.1%**，较去年回落0.2个百分点。 - 固定资产投资累计增速为 **1.8%**，较去年回升5.5个百分点，但房地产投资同比增速为 **-11.2%**，拖累整体投资。 ### 3. **价格指数回升，通缩压力缓解** - 3月PPI同比由负转正，达到 **0.5%**，是2022年9月以来首次转正，表明中国经济已走出通缩困境。 - PPI环比为 **1.0%**，为四年以来最高值，显示价格回暖。 - PPI回升主要得益于上游行业价格大幅上涨，但成本传导受阻，中下游企业仍面临压力。 ### 4. **居民消费与收入** - 一季度全国居民人均可支配收入名义增长 **4.9%**，实际增长 **4.0%**，低于GDP增速。 - 居民人均消费支出名义增长 **3.6%**，实际增长 **2.6%**，显示消费动能不足。 - 收入结构中，财产性收入增速显著低于其他收入来源，说明资本市场对居民收入的贡献有限。 ### 5. **房地产拖累明显** - 房地产投资持续低迷，一季度同比增速为 **-11.2%**，较去年回升6个百分点。 - 房地产相关指标如新开工面积、施工面积、竣工面积和销售面积均出现负增长，显示房地产市场仍面临较大压力。 - 房地产价格指数继续下滑，新建商品住宅价格同比为 **-3.6%**，二手住宅价格同比为 **-6.3%**。 ## 关键信息 - **GDP增长**：一季度GDP同比增长 **5.0%**，较去年四季度回升0.5个百分点，高于市场预期。 - **出口表现**：3月出口同比增速为 **8.7%**，一季度累计增速为 **7.1%**，成为经济回升的主要动力。 - **内需疲软**：社会消费品零售总额和服务业生产指数增速均低于预期，显示内需动力不足。 - **投资分化**：制造业投资增速回升，基建投资有所放缓，房地产投资持续低迷。 - **价格回升**：3月PPI同比转正，为 **0.5%**，环比为 **1.0%**，显示通缩压力缓解。 - **居民消费**：居民消费增速低于收入增速，显示消费意愿偏弱。 - **失业率上升**：3月城镇调查失业率为 **5.4%**，较2月回升0.1个百分点，显示就业压力依然存在。 ## 风险提示 - 经济增长、行业竞争、外部环境和政策变化可能导致实际结果与预期不符。 - 价格回升基础不牢固，内生动力偏弱，行业分化等问题仍需关注。 ## 重要声明 本报告由第一创业证券研究所发布，分析师李怀军，证书编号：S1080510120001。 本报告仅供本公司客户使用，未经许可不得转发或用于非客户用途。本报告基于公开资料整理，不保证其准确性或完整性。 投资者据此做出的投资决策与本公司及分析师无关，公司不承担相关法律责任。 ## 投资评级 | 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 | |----------------|------------|----------| | 股票投资评级 | 强烈推荐 | 股价涨幅超市场基准指数20%以上 | | 股票投资评级 | 审慎推荐 | 股价涨幅在市场基准指数5-20%之间 | | 股票投资评级 | 中性 | 股价变动幅度介于±5%之间 | | 股票投资评级 | 回避 | 股价表现弱于市场基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 推荐 | 行业指数跑赢基准指数 | | 行业投资评级 | 中性 | 行业指数跟随基准指数 | | 行业投资评级 | 回避 | 行业指数跑输基准指数 | ## 联系方式 | 机构名称 | 地址 | 电话 | 邮箱 | |----------------|------------------------|------------------|------------------------| | 第一创业证券 | 深圳市福田区福华一路115号 | TEL:0755-23838888 | info@firstcapital.com.cn | | 北京办事处 | 北京市西城区广宁伯街2号 | TEL:010-63197788 | lihuajun@fcsc.com |