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原油：2024年11月IEA/EIA/OPEC月报解读总结

核心内容

2024年11月，IEA、EIA与OPEC三大国际能源机构发布的月报显示，全球石油需求预期在经历此前的普遍下调后趋于稳定。报告主要围绕需求与供应的预期变化展开，同时分析了地缘政治与宏观经济因素对市场的影响。

主要观点

需求预期

• 需求增速趋于稳定：三大机构对2024年及2025年全球石油需求增速的调整相对稳定，结束了此前的普遍下调趋势。
• IEA调整：
  • 2024年需求增速上调6万桶/日至92万桶/日。
  • 2025年需求增速下调1万桶/日至99万桶/日。
• EIA调整：
  • 2024年需求增速维持在100万桶/日。
  • 2025年需求增速上调10万桶/日至130万桶/日。
• OPEC调整：
  • 2024年需求增速下调11万桶/日至182万桶/日。
  • 2025年需求增速下调10万桶/日至164万桶/日。
• 需求疲软原因：
  • 疫后压抑的需求已基本释放。
  • 清洁能源技术加速发展，对传统石油需求形成抑制。
  • 中国9月石油需求连续第六个月收缩，是全球需求疲软的重要因素。

供应预期

• OPEC产量回升：
  • 10月OPEC原油日产量为2653万桶，环比增加46.6万桶。
  • 利比亚产量显著增长，10月达到110万桶/日，较前月增加55.6万桶/日。
  • 伊朗产量略有下降，10月为326万桶/日，较前月减少6.8万桶/日。
• OPEC+供应前景：
  • 随着利比亚产量恢复及伊朗与以色列冲突概率下降，OPEC+供应端的地缘扰动减弱。
  • 后续关注OPEC+是否开启增产协议，这将是影响市场的重要因素。
• 非OPEC+供应：
  • EIA小幅上调对非OPEC+供应的预期，预计2024年及2025年美国原油产量增速均为30万桶/日。
  • 大选结果对美国原油产量预期影响较小，增产趋势较为稳定。

关键信息

库存预期

• 库存趋势：尽管非OPEC+供应有所上调，但整体来看，2024年四季度及2025年一季度的去库预期放缓，而从2025年二季度开始，库存将面临持续累库压力。
• 油价走势：若地缘政治与宏观情绪扰动有限，油价将回归基本面弱预期下的弱势格局。
• 投资建议：延续上期点评报告中提出的逢高空配思路，关注市场波动中的交易机会。

分析师信息

• 李云旭（高级分析师）：提出对油价走势的分析及投资策略建议。
• 王盈敏（中级分析师）：协助分析市场供需变化及影响因素。

数据来源

• OPEC、EIA：提供关键的石油需求与供应数据，是本次月报解读的主要依据。

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