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贵金属市场分析总结（2025年12月29日）

核心内容

2025年12月29日，贵金属市场表现强势，黄金、白银、铂金、钯金等价格持续上涨，刷新历史新高。市场整体处于货币宽松环境，美元指数弱势运行，美联储独立性受损，为贵金属提供了宏观支撑。此外，铂钯价格的上涨主要受到现货供应偏紧、资金流入及市场情绪推动的影响。

主要观点

• 贵金属价格持续上涨：上周贵金属价格普遍上涨，其中铂金涨幅最大，内外盘价格均创新高，广期所铂金周度涨幅达32%。
• 市场情绪推动：铂钯价格的大涨更多受到资金流入和市场情绪的推动，伦敦铂金1个月租赁利率位于14.48%附近，显示市场对铂金的强烈需求。
• 金银比下降：金银比已降至近四十年以来均值附近，意味着后市上涨空间可能受限。
• 监管风险：CME上调贵金属保证金，以及交易所监管持续加码，可能引发资金流出，增加市场调整风险。
• 长期多头观点：尽管短期市场过热，但铂钯供给集中度高、需求稳步扩张，我们维持长期多头观点。

关键信息

一、市场数据

• 黄金：
  • SHFE黄金收盘价1016.30元/克，周度上涨3.71%。
  • 沪金T+D收盘价1008.80元/克，周度上涨3.38%。
  • COMEX黄金收盘价4562.00美元/盎司，周度上涨4.42%。
• 白银：
  • SHFE白银收盘价18308元/千克，周度上涨18.02%。
  • 沪银T+D收盘价18469元/千克，周度上涨20.05%。
  • COMEX白银收盘价80美元/盎司，周度上涨18.22%。
• 铂金：
  • GFEX铂金收盘价705元/克，周度上涨32.19%。
  • NYMEX铂金收盘价2535美元/盎司，周度上涨25.73%。
• 钯金：
  • GFEX钯金收盘价516元/克，周度上涨7.38%。
  • NYMEX钯金收盘价2060.50美元/盎司，周度上涨14.76%。

二、市场分析

• 美元指数弱势：美元指数持续走弱，对贵金属价格形成支撑。
• 美联储降息预期：尽管1月降息预期较弱，但市场普遍认为明年将有2-3次降息，维持货币宽松环境。
• 日本政策影响：日本意外加息后继续释放干预日元信号，日元走强对美元形成压制。
• 供需关系：铂钯供给集中度高，扰动风险持续存在；工业和投资需求推动价格稳步上涨。
• 市场过热风险：白银和铂金价格快速上涨，金银比和金铂比下降，后市上涨空间受限；CME上调保证金，需警惕多头获利了结带来的调整风险。

三、重要数据信息

1. 美国经济数据：

   • 三季度实际GDP增长4.3%，高于预期。
   • 三季度PCE物价指数年化季环比增长2.9%，略高于前值，抑制降息预期。
   • 首申失业金人数降至21.4万人，劳动力市场压力尚未显现。

2. 日本经济数据：

   • 东京12月核心CPI同比上涨2.3%，低于预期。
   • 日本央行行长植田和男表示接近实现2%通胀目标。
   • 日本政府计划推出史上最大规模初始预算，总额约122.3万亿日元。

3. 中国进口数据：

   • 2025年11月铂金进口量同比减少6.38%，钯金进口量同比增加159.65%。

4. 交易所政策调整：

   • 广期所限制铂钯期货单日开仓量，每次最小下单数量调整。
   • 国投白银LOF调整定投上限，C类份额暂停申购。
   • 芝商所全面上调黄金、白银、铂、钯等金属期货品种的履约保证金。

本周关注事件

• 数据发布：中、美、欧12月PMI数据；美国12月27日当周首申失业金人数。
• 美联储动态：美联储会议纪要发布，鲍威尔继任者或揭晓。
• 节假日影响：元旦小长假临近，国内交易所将从周四开始休市。

风险因素

• 监管加码：交易所持续加码监管，可能导致资金流出。
• 市场调整风险：贵金属价格快速上涨后，可能出现多头获利了结引发的快速调整。

投资咨询团队

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• 黄蕾：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692
• 高慧：从业资格号F03099478，投资咨询号Z0017785
• 王工建：从业资格号F3084165，投资咨询号Z0016301
• 赵凯熙：从业资格号F03112296，投资咨询号Z0021040
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