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油脂早报总结

核心内容概述

2023年3月7日油脂早报由分析师王明伟发布，分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，指出当前油脂市场整体处于宽幅震荡状态，主要受全球供应逐步宽松及国内需求变化影响。

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主要观点

1. 豆油

• 基本面：MPOB报告显示1月产量138万吨，环比下降14.73%；出口量113万吨，环比下降22.96%；期末库存226万吨，环比增加3.26%。报告偏空，符合预期。马棕处于减产季，但供应仍宽松。
• 基差：豆油现货9588，基差700，现货升水期货，偏多。
• 库存：2月20日豆油商业库存79万吨，环比持平，同比增加15.14%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力空增，偏空。
• 预期：油脂价格预计宽幅震荡，国内基本面逐步宽松，但疫情对消费仍有影响，短期需求偏弱，长期逐步恢复。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆及巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，但整体供应宽松，反弹空间有限。
• 操作建议：豆油Y2305合约在8500-9100附近高抛低吸。

2. 棕榈油

• 基本面：MPOB报告数据与豆油类似，产量、出口量及库存均显示减产趋势，报告偏空。
• 基差：棕榈油现货8172，基差-50，现货贴水期货，偏空。
• 库存：2月20日棕榈油港口库存96万吨，环比减少2万吨，同比增加115.52%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力空增，偏空。
• 预期：油脂价格宽幅震荡，国内基本面宽松，疫情对消费影响持续。美豆库销比维持5%，供应偏紧，但未来丰产预期存在。马棕库存高位，减产季内降库，但短期需求放缓。
• 操作建议：棕榈油P2305合约在7900-8500附近高抛低吸。

3. 菜籽油

• 基本面：MPOB报告数据与豆油、棕榈油类似，显示供应逐步宽松。
• 基差：菜籽油现货10562，基差750，现货升水期货，偏多。
• 库存：2月20日菜籽油商业库存14万吨，环比减少2万吨，同比减少53.42%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下，偏空。
• 主力持仓：菜油主力空增，偏空。
• 预期：油脂价格宽幅震荡，国内基本面逐步宽松，疫情对消费影响减弱，需求逐步恢复。美豆库销比维持5%，供应偏紧，但未来丰产预期存在。马棕库存高位，减产季内降库，但短期需求放缓。
• 操作建议：菜籽油012305合约在9500-10100附近高抛低吸。

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关键信息

利多因素

• 美豆库销比维持5%附近，供应偏紧。
• 印度对马来棕榈油进口环比增长。

利空因素

• 油脂价格高位。
• 棕榈油主产国库存高位。
• 国内油脂库存持续累库。

当前主要逻辑

• 全球油脂基本面逐步宽松，供应增加，需求恢复缓慢，市场整体震荡。

主要风险点

• 乌俄战争结束。
• 马来劳工完全恢复，可能影响棕榈油产量及出口。

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附图说明

以下为相关供应与需求图表（图示仅供参考）：

• 供应：进口大豆库存
• 供应：豆油库存
• 供应：豆粕库存
• 供应：油厂大豆压榨
• 需求：豆油表观消费
• 需求：豆粕表观消费
• 供应：棕榈油库存
• 供应：菜籽油库存
• 供应：菜籽库存
• 供应：国内油脂总库存

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总结

整体来看，油脂市场受全球供应宽松及国内需求恢复缓慢影响，预计维持宽幅震荡格局。操作上建议在关键区间高抛低吸，关注美豆及马棕供应变化，以及疫情对需求的影响。