20230223-大越期货-油脂早报_16页_643kb

油脂早报总结

核心内容概览

本报告为2023年2月23日油脂市场分析，涵盖豆油、棕榈油和菜籽油三大品种。整体市场预期为油脂价格将宽幅震荡，主要逻辑围绕全球油脂基本面逐步宽松，但短期内仍受供应和需求因素影响。

各品种分析

豆油

• 基本面：1月MPOB报告显示产量下降14.73%，出口量下降22.96%，期末库存增加3.26%。报告偏空，符合预期。马棕处于减产季，但供应仍宽松；美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 基差：豆油现货价格为9602，基差为700，现货升水期货，偏多。
• 库存：2月20日豆油商业库存为79万吨，环比持平，同比增加15.14%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力空增，偏空。
• 预期：油脂价格预计宽幅震荡，国内基本面逐步宽松，疫情对消费影响较大，但放开后需求将逐步恢复。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆及巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，但短期进口国库存偏高，需求放缓。

操作建议：豆油Y2305合约在8600-9200附近高抛低吸。

棕榈油

• 基本面：1月MPOB报告显示产量下降14.73%，出口量下降22.96%，期末库存增加3.26%。报告偏空，符合预期。马棕处于减产季，但供应仍宽松；美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 基差：棕榈油现货价格为8236，基差为-50，现货贴水期货，偏空。
• 库存：2月20日棕榈油港口库存为96万吨，环比减少2万吨，同比增加115.52%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力空增，偏空。
• 预期：油脂价格预计宽幅震荡，国内基本面逐步宽松，疫情对消费影响较大，但放开后需求将逐步恢复。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆及巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，但短期进口国库存偏高，需求放缓。

操作建议：棕榈油P2305合约在7900-8500附近高抛低吸。

菜籽油

• 基本面：1月MPOB报告显示产量下降14.73%，出口量下降22.96%，期末库存增加3.26%。报告偏空，符合预期。马棕处于减产季，但供应仍宽松；美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 基差：菜籽油现货价格为10775，基差为750，现货升水期货，偏多。
• 库存：2月20日菜籽油商业库存为14万吨，环比减少2万吨，同比减少53.42%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：菜油主力空增，偏空。
• 预期：油脂价格预计宽幅震荡，国内基本面逐步宽松，疫情对消费影响较大，但放开后需求将逐步恢复。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆及巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，但短期进口国库存偏高，需求放缓。

操作建议：菜籽油012305合约在9700-10300附近高抛低吸。

利多与利空因素

利多因素

• 美豆库销比维持5%附近，供应偏紧。
• 印度对马来棕榈油进口环比增长。

利空因素

• 油脂价格高位运行。
• 棕榈油主产国库存高位。
• 国内油脂库存持续累库。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 全球油脂基本面逐步宽松，主要因供应增加及需求放缓。

主要风险点

• 乌俄战争结束。
• 马来劳工完全恢复，可能影响马棕产量及出口。

供应与需求数据概览

结论

油脂市场整体处于宽幅震荡状态，短期受供应宽松及需求疲软影响，价格波动有限。操作上建议高抛低吸，关注美豆及马棕的供应变化，以及国内疫情对需求的后续影响。