20220626-光大证券-动力电池新技术展望系列报告三_高电压技术布局加速_三元正极迎降本良机_7页_789kb

高电压技术布局加速，三元正极迎降本良机总结

核心内容

高电压技术作为三元正极材料升级的重要路径，正推动动力电池行业在能量密度与成本控制方面实现双重突破。该技术以中镍三元材料为基础，通过提升电压平台实现更高比容量和平均放电电压，从而提升电池整体能量密度并降低成本。随着新能源汽车市场回暖和储能需求增长，三元电池行业有望迎来持续放量的黄金期。

主要观点

1. 高电压技术优势：

   • 提高电池能量密度：通过提升电压平台实现更多锂离子脱出，提升比容量和平均放电电压。
   • 成本优势：相较于高镍化路线，高电压正极材料在原材料、生产工艺和加工成本方面更具竞争力。

2. 技术挑战与解决方案：

   • 挑战：高电压下三元正极材料面临晶体结构稳定性差、离子混排、电解液分解等问题，影响电池寿命和安全性。
   • 解决方案：
     • 金属离子掺杂（如Al³⁺、Zr⁴⁺、Ti⁴⁺）可有效抑制Li/Ni混排和晶体相变。
     • 构建人工包覆层可减少电解液分解，增强材料稳定性。
     • 匹配高电压电解液及添加剂（如砜类、腈类、氟代碳酸酯）有助于根本性解决电解液分解问题。

3. 技术路线趋势：

   • “单晶+表面改性”成为高电压三元正极材料的主流发展方向。
   • 单晶材料具有更高的机械强度和结构稳定性，适用于高电压环境。

关键信息

行业现状

• 2022年5月，三元电池产量和装机量环比显著增长，行业景气度明显修复。
• 三元电池在新能源汽车市场中的占比持续提升，显示出其在续航性能上的优势。

企业布局

• 厦钨新能：高研发投入推动产品升级，开发出4.35V+和4.4V高电压三元材料，已应用于续航超过1000公里的电动车。
• 长远锂科：高镍布局较早，高电压材料已批量应用于动力电池领域，4.4V材料逐步应用于数码电池。
• 振华新材：推出第一代一次颗粒大单晶NCM523产品，2019年底完成高电压材料的产业化。
• 中创新航：主打高电压三元电池产品，2022年1-5月在国内动力电池装机量市场份额提升至8.1%，并实现100kWh电池系统产品的量产。

投资建议

• 关注具有技术优势的领跑企业：厦钨新能、长远锂科、振华新材。
• 关注受益于高电压技术回暖的企业：宁德时代、中创新航（拟上市）。

风险提示

1. 政策风险：产业政策发生重大不利变化，可能影响新能源汽车长期发展。
2. 市场风险：新能源车需求不及预期，上游原材料价格上涨，中游盈利能力下滑。
3. 技术风险：动力电池技术路线可能发生变化，如磷酸铁锂电池或固态电池的商业化应用，可能对三元正极材料市场造成冲击。

估值与评级说明

• 本报告采用多种估值方法，但存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 行业及公司评级分为买入、增持、中性、减持、卖出、无评级，评级标准基于未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的对比。

总结

高电压三元正极材料作为提升动力电池能量密度与降低成本的关键技术，正迎来快速发展期。尽管面临结构稳定性、电解液分解等技术挑战，但通过金属掺杂、人工包覆、高电压电解液及添加剂等手段，已逐步实现技术突破。随着新能源汽车市场回暖和储能需求增长，高电压技术将成为三元电池行业的重要发展方向，相关企业如厦钨新能、长远锂科、振华新材、中创新航等有望在该领域占据先机。然而，投资者需关注政策、市场和技术等多方面风险。