尿素期货展望：下游需求逐渐启动，把握市场关键节点-20240225-广发期货-54页_4mb

尿素期货总体观点认为，元宵节后上下游陆续复工，基本面继续修复，供应端受部分企业检修影响有小幅收缩，产量预计在18-186万吨。需求方面，北方地区将迎返青肥需求，复合肥及板厂开工提升，3月需求较2月明显增加，库存有望去化，供需平衡表或改善。盘面在基本面和消息面交替驱动下，小幅走强概率较大，上方压力位暂看2300、2350元/吨，建议左侧交易，等待需求启动明确信号。

供应端总结：尿素日产量预计在18-186万吨左右，产量小幅下降；主要检修和复产企业受影响，区域供给结构调整；气头装置逐步恢复，短期日产可能上升。成本端分析显示，煤炭主产地供应承压，真实成本估算在1800-2300元/吨区间，原料成本抬升支撑价格，但进口补充和需求偏弱限制反弹空间。

需求端结论：复合肥企业库存高企，复工缓慢，开局不及预期；农业春耕备肥启动，短期有支撑；工业需求粘性偏弱，3月上中旬或现实际改善。需求结构性分化，供应偏充足，终端（复合肥/农业/板材）整体跟进节奏放缓，时间窗口下需求或拉动反弹。

主要矛盾归纳为：供应收缩驱动供需改善，原料成本支撑价格但情绪博弈久未形成共振；复合肥和板材需求疲软对冲上行动力；港口库存低但订单跟进有限，表观数据与实际购买脱节。

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