20230526-华创证券-华创医药周观点_华东医药糖尿病和减重管线梳理_28页_2mb

医药行业2023年5月投资报告：华东医药糖尿病与减重管线分析

核心观点

1. 医药板块估值低、需求恢复加速：行业估值处于历史低位，二季度需求环比提升，重点关注GLP-1赛道。
2. 华东医药GLP-1布局全面领先：覆盖创新药（利拉鲁肽、司美格鲁肽生物类似药）、双靶点/三靶点口服及注射剂，获批首个国产利拉鲁肽（减重适应症2023Q3上市）。
3. 减重市场潜力巨大：中国肥胖人群超2亿，GLP-1减重适应症峰值销售额预估43亿元，短期利好华东医药。

华东医药糖尿病与减重管线

1. 糖尿病管线

   • 利拉鲁肽：首个国产利拉鲁肽获批（2023年），与诺和诺德差异化定价，着力拓展基层市场；预计2025年销售额峰值63亿元。
   • 司美格鲁肽：控股子公司开发，2023年进入III期临床，短期内缓解供应链紧张问题。
   • TTP-273（口服GLP-1）：国内进展最快小分子口服候选药物，II期临床减轻HbA1c 0.87%。
   • HDM-1002、HDM-1005：自研转化能力突出，成为全球代谢靶点“Me-better”药物。

2. 减重适应症进展

   • 利拉鲁肽减重上市临近：2023有望为国内首个获批国产GLP-1减重药，峰值销售额43亿元。
   • HDM药物+道尔生物三靶点：开拓高值适应症（减重、NASH），差异化覆盖市场竞争格局。

行业动态与推荐组合

• 创新药：依据业绩预测，维持推荐信立泰、和黄医药、普门科技、以岭药业等。
• 医疗器械：春立医疗（骨科集采优势）、迪瑞医疗（IVD增长）、普门科技（化学发光）。
• 估值审视：医药板块估值低位，龙头企业PE约为15-30倍，具备估值修复潜力。

风险提示

• 集采超预期
• 创新药降价风险
• 医院门诊量不及预期