20160817-辉立证券-Charoen_Pokphand_Foods_2QFY16_net_profit_up_35_y-y_and_7_q-q_on_better_showing_from_livestock_and_aquaculture_businesses_11页_1mb

Charoen Pokphand Foods (CPF) Summary

核心内容

Charoen Pokphand Foods (CPF) 是泰国领先的食品和农业企业，其2016财年上半年（1HFY16）和第二季度（2QFY16）业绩表现强劲，净利同比和环比均显著增长。公司业务涵盖畜牧业和水产养殖，并在海外市场表现突出，尤其是越南和日本。分析师对CPF的未来业绩持乐观态度，上调了其2016财年净利预期，并维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2QFY16净利增长35%（同比）和7%（环比），主要得益于畜牧业和水产养殖业务的改善。
• 销售增长：2QFY16销售同比增长13%，环比增长11%，其中畜牧业销售增长11%，水产养殖销售增长19%。
• 毛利率提升：由于强劲的平均销售价格（ASPs）和成本控制，毛利率从13.5%和15.7%提升至17.4%。
• 费用控制：销售和管理费用同比降低2%，但环比有所上升。
• 投资收益：来自联营公司的利润占比大幅增长35%。
• 税务影响：由于税收计算方式的变化，税费同比激增312%。
• 非经常性损益：2QFY16有净非经常性收益694百万泰铢，包括资产处置收益和生物资产价值变动收益，以及外汇损失。
• 全年展望：基于预期的销售增长和毛利率提升，CPF 2016财年净利预期上调至14,343百万泰铢，同比增长30%。
• 估值与评级：分析师上调CPF的2017财年目标价至35.50泰铢/股，较当前收盘价31.75泰铢上涨15.11%，并维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

季度与半年度财务摘要

业务表现

• 畜牧业：销售增长11%（同比），主要受益于越南等海外市场增长，平均售价上涨推动毛利率提升。
• 水产养殖：销售增长19%（同比），得益于泰国及海外销售增长，毛利率提升。
• 海外市场：越南和日本市场表现突出，助力销售增长和毛利率提升。

公司治理与反腐败指标

• 反腐败指标等级：分为5个等级，从“扩展”到“承诺”，CPF属于Level 5（扩展），表示其反腐败政策涵盖业务伙伴、经销商和分销商。
• 公司治理：由泰国证券交易所（SET）和泰国证券分析师协会（PSR）发布，旨在推动可持续发展和成为行业榜样。
• 反腐败政策：涵盖反贿赂、员工沟通与教育，且有独立审计机构认证。

股价表现

• 当前收盘价：31.75泰铢
• 目标价：35.50泰铢（+15.11%）
• 1个月涨幅：12%
• 3个月涨幅：11%
• 1年涨幅：61%
• 相对SET指数涨幅：9%、1%、44%

总结

CPF在2016财年上半年和第二季度展现出强劲的业绩增长，主要得益于畜牧业和水产养殖业务的改善，以及海外市场表现突出。公司毛利率显著提升，费用控制良好，投资收益增长显著。分析师上调了其2016财年净利预期，并维持“买入”评级，目标价为35.50泰铢。CPF的反腐败政策达到Level 5，表明其在反腐败方面具有广泛覆盖和严格管理。公司治理评估有助于投资者判断其投资价值，避免涉及腐败的企业。