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区块链：美国数字货币监管进入新时代

核心内容

美国政府在2019年对区块链与数字货币产业的监管态度发生显著转变，从早期的严格执法转向对合规项目的放行，标志着监管进入一个更加开放和成熟的阶段。这一转变主要受到Facebook发布Libra白皮书的推动，促使国会和联邦监管机构重新审视区块链技术的潜力和风险。

主要观点

• 监管政策转向：美国证监会（SEC）在2019年7月开始对合规项目发放无异议函和豁免注册，标志着从“堵偏门”到“开正门”的转变。
• 国会高度关注：国会密集召开听证会，旨在了解区块链技术的实际应用效果，防止错失技术领导权，同时担忧其在隐私保护、反洗钱（AML）及反恐怖主义融资（CTF）方面的潜在风险。
• 纽约州监管激进：纽约州在数字货币监管方面采取了更为严格和创新的措施，包括设立专门的监管牌照（Bitlicense）和部门（研究与创新部），并起诉了Tether和Bitfinex，以保护居民利益。
• 监管框架尚不明确：国会尚未明确是否需要调整现有监管框架，包括厘清区块链或数字货币的定义，以及是否设立单一监管机构。
• 合规项目示范效应：SEC对多个项目发放无异议函和豁免，为其他合规项目提供了积极的示范，预计更多项目将获得类似批准。
• 暂无新牵头部门：根据当前政策趋势，美国暂时不会设立新的数字货币监管牵头部门。

关键信息

联邦监管动态

• SEC的政策转变：从2017年的起诉、调查转向2019年的豁免和无异议函，显示出对合规项目的认可。
• RegA+条例的应用：SEC通过RegA+条例为多个项目提供合规路径，如Blockstack、Props和Pocketful of Quarter（PoQ）。
• 对加密货币的法律定位：SEC认为大多数代币融资行为属于证券发行，需在SEC注册，但也有例外情况。

纽约州的监管举措

• Bitlicense制度：纽约州设立Bitlicense牌照，要求从事数字货币业务的机构必须获得许可。
• 设立研究与创新部：专门负责监管数字货币业务和发放Bitlicense。
• 对Tether和Bitfinex的起诉：依据马丁法案，纽约州总检察长办公室起诉Tether和Bitfinex，以维护金融秩序和居民权益。

国会听证会频率变化

• Libra引发的监管关注：Facebook发布Libra白皮书后，国会召开多场听证会，聚焦于数据隐私、反洗钱、反恐怖主义融资等议题。
• 听证会主题多样化：从最初的监管角色探讨，扩展到区块链技术的潜在影响和未来发展方向。

监管与技术发展的关系

• 监管与技术并行：美国政府在推动技术发展的同时，也在逐步完善监管框架，以确保技术应用的安全性和合法性。
• 风险提示：若区块链技术发展不达预期，监管政策可能进一步趋严。

行业走势

• 数字货币项目合规加速：随着SEC对合规项目的放行，预计更多项目将获得监管批准，推动行业健康发展。
• 监管与创新并重：美国在鼓励区块链技术应用的同时，也在强化对相关风险的监管，以确保市场稳定和用户权益。

风险提示

• 技术发展不达预期：可能影响监管政策的宽松程度。
• 监管趋严风险：随着对区块链技术风险的进一步认识，监管政策可能更加严格。

相关研究

• 《通信：华为：重压之下不负众望，砥砺前行引领5G》（2019-07-30）
• 《通信：华为5G终端面世，关注终端及流量端增长》（2019-07-28）
• 《通信：5G上下游蓄势待发，投资者预期V型反转》（2019-07-25）

分析师声明

• 分析师宋嘉吉：执业证书编号 S0680519010002，邮箱 songjiaji@gszq.com。

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总结

美国在2019年对区块链与数字货币产业的监管进入新阶段，从早期的严格执法转向对合规项目的放行，旨在促进技术发展的同时防范潜在风险。国会和联邦监管机构的密集听证会反映了对区块链技术的重视，纽约州的激进监管措施则体现了其在数字货币领域的战略布局。SEC的政策调整为行业合规提供了示范效应，而监管框架的模糊性仍需进一步明确。整体来看，美国在监管与技术创新之间寻求平衡，为全球数字货币发展提供了重要参考。