20240229-西南证券-医药高股息公司梳理_23页_2mb

医药高股息公司研究报告摘要

一、研究背景与逻辑

• 国投瑞银基金作为投资标的，聚焦高股息资产投资价值。
• 医药高股息公司具备分红高、现金流充沛、估值低、经营稳定等特点，在震荡调整期内抗跌优势显著。
• 2023Q3-2024年年初高股息资产表现亮眼，中证红利指数期间上涨107%，跑赢沪深300近21个百分点。
• 2024年在利率下行的大环境下，高股息投资风格有望持续。

二、筛选标准与逻辑

• 风险偏好：选择股息率≥3%的医药股（约占医药板块15%的市值）。
• 性能指标：2020-2022年高ROE、2023-2025年业绩预期优。
• 安全边际：从“高股息+高增长”与“高股息+央国企”两维度挑选。

筛选结果样本分布约占医药板块：

• 中药：高股息率≥3%（排名第1-10）
• 创新药及制剂：部分含医药器械与CNS
• 医药流通：九州通、上海医药等
• 低估值医用设备：迈瑞医疗、科美诊断等
• 概括见后文相关字段

三、重点公司及投资建议

各板块选取得分较高的标的包含以下：

1. 中药

   • 江中药业（600750）
   • 达仁堂（600329）
   • 云南白药（000538）
   • 佐力药业（300181）
   • 桂林三金（002275）

2. 创新药

   • 长春高新（002175）
   • 西藏药业（600453）
   • 京新药业（002020）
   • 华特达因（600550）

3. 医药流通

   • 上海医药（600713）
   • 九州通（600998）
   • 柳药集团（688336）

4. 医疗器械

   • 迈瑞医疗（300760）
   • 科美诊断（688468）

四、观点支持数据支撑看板

基于实际业绩情况和分析师测算，重点提以下部分：

• 江中药业2023年业绩：增长33%+
• 达仁堂近年净利润稳步增长8%+
• 云南白药牙膏市占率25%，复增长超50%
• 迈瑞医疗心血管器械市场预计2024年+超20%
• 福元医药开展失眠药研发，2024年有获批新品
• 涉及分红比例、市值变化、净利润及增长率均在上述个体评估中有所提及

五、风险提示

• 行业政策监管超预期风险
• 研发进度不及预期
• 医药集采、降价风险
• 公司业绩不达预期，股本扩张、估值变化波动等

六、主要数据图表来源

• 图表数据源自Wind数据（中证红利、沪深300、ROE数据等）
• 公司数据与报告讨论公司样本公司实际财报或市场调研结果。

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