20230212-光大证券-元宇宙XR产业链及投资机会梳理_XR方兴未艾_产业链乘风起航_60页_4mb

报告摘要

XR方兴未艾，产业链乘风起航

核心内容概述

XR（扩展现实）行业正迎来快速增长，其中VR（虚拟现实）出货量在2021年首次突破1,000万台，预计2024年将达到2,570万台，年复合增长率（CAGR）约为36%。随着苹果、Meta、Pico等科技巨头的持续投入，XR硬件和软件生态正逐步完善，为行业注入强劲动能。中国也发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，预计2026年XR产业总体规模将超3,500亿元。

主要观点

VR出货量已突破千万拐点
- 2021年全球VR头显出货量首次突破1,000万台，2023年有望超过1,800万台，年增长率达90%。
- 中国XR终端销量预计2026年将超2,500万台，VR内容市场预计2025年达832.7亿元，CAGR超45%。
XR硬件持续升级，光学与屏幕为核心升级点
- VR设备正从“部分沉浸”向“深度沉浸”过渡，光学模组、屏幕分辨率、刷新率等是主要升级方向。
- Pancake折叠光学方案成为未来主流，其优势在于轻薄化、可调节屈光度，提升佩戴体验。
XR软件生态日趋丰富，与硬件形成良性循环
- VR内容生态快速成长，平台流水逐步提升，如Quest平台已有8款应用累计流水超2,000万美元。
- 巨头推出开发者激励计划，推动内容繁荣，如Meta推出Horizon Worlds，Pico推出VR演唱会等。
科技巨头全面布局XR领域
- Meta通过收购Oculus，持续投入XR硬件研发，2023年推出Quest 3等产品。
- Apple在AR/VR领域布局已久，计划在2023年发布首款MR产品。
- 字节跳动收购Pico，推动其成为XR领域的关键玩家。
产业链条完整，投资机会丰富
- VR/AR组装龙头：立讯精密、歌尔股份
- 品牌端：Meta、Apple、Microsoft、Sony、Pico、创维
- 光学：三利谱、水晶光电、蓝特光学、舜宇光学、韦尔股份
- 屏幕：长信科技、隆利科技、TCL科技、鸿利智汇、欧菲光、玉晶光、瑞声科技、联创电子、思特威、丘钛科技
- 芯片：晶晨股份、瑞芯微、全志科技、恒玄科技
- 电池：欣旺达、德赛电池、紫建电子
- 其他：华兴源创、杰普特、智立方、东山精密、鹏鼎控股、景旺电子、长盈精密、蓝思科技、信维通信、安洁科技

关键信息

VR设备迭代：Meta Oculus Quest 2、Pico Neo3、Pico 4等产品持续升级，推动行业进步。
Pancake方案：作为未来主流光学方案，Pancake模组可大幅降低设备重量，提高佩戴舒适度。
XR应用市场：VR内容市场增长迅速，爆款游戏如《Resident Evil 4》VR版、《三体》VR互动叙事作品等不断涌现。
技术突破：眼动追踪、手势交互、沉浸声场等感知交互技术逐步成熟，提升用户体验。
政策支持：中国发布《行动计划》，推动XR产业融合发展，加速行业增长。

产业链梳理

XR产业链涵盖硬件、软件、内容、芯片、光学、屏幕、电池等多个环节，其中：

硬件：VR/AR头显、追踪设备、手柄等，主要由Meta、Apple、Pico等品牌主导。
光学：Pancake模组、菲涅尔透镜等，相关厂商包括舜宇光学、三利谱、水晶光电等。
屏幕：LCD、Fast-LCD、Mini LED、OLED等，主要厂商有长信科技、隆利科技、TCL科技等。
芯片：XR专用芯片，如高通XR2、苹果M2等，相关厂商包括晶晨股份、瑞芯微、全志科技等。
交互技术：眼动追踪、手势识别、空间定位等，相关厂商包括豪威、舜宇、TKD等。

风险提示

技术迭代速度可能影响企业竞争力，需关注光学、屏幕等关键组件的供应与成本。
巨头竞争加剧，可能导致市场集中度提高，中小企业面临较大挑战。
内容生态发展需持续投入，若内容不足可能制约硬件增长。
政策支持存在不确定性，可能影响行业发展节奏。

VR与AR对比

项目	VR	AR
技术原理	通过计算机技术产生的电子信号，转化为虚拟现象	基于对现实世界的理解绘制虚拟图像，强调与现实交互
终端形态	头显设备、定位追踪设备、动作捕捉设备等	借助摄像头或成像设备实现与现实交互
体验特点	封闭式、沉浸式体验，用户与虚拟世界实时交互	增强现实体验，用户处于现实与虚拟世界的交融之中
成像效果	沉浸式体验	与现实交互，增强现实体验