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贵金属周报总结：上行无虞

核心内容

2026年2月24日发布的贵金属周报指出，春节期间外盘贵金属整体震荡上行，主要受经济数据疲软和地缘政治风险上升的双重驱动。报告分析了黄金与白银的市场表现、持仓变化及未来展望，强调贵金属作为避险资产和价值锚定工具的重要性。

主要观点

1. 经济数据疲软，降息预期升温

• 美国1月CPI同比降至2.4%，创2025年5月以来新低，低于预期的2.5%和前值2.7%。
• 核心CPI同比降至2.5%，为2021年以来最低水平。
• 美国2025年四季度GDP初值经通胀调整后折年率增长1.4%，显著低于前一季度的4.4%及市场预期的2.8%。
• 制造业PMI（51.2）和服务业PMI（52.3）均低于预期和前值，显示美国经济动能减弱。

2. 地缘政治风险上升

• 美伊局势持续紧张，俄乌第三轮谈判未取得重大进展。
• 美国进一步施压古巴，特朗普政府对古巴的封锁政策升级。
• 这些事件强化了贵金属作为风险对冲工具的战略地位。

3. 特朗普关税政策反复无常

• 特朗普计划将全球商品进口关税从10%提高至15%。
• 美国政府将在未来几个月内公布新的、合法的关税措施。
• 政策不确定性为贵金属提供了避险支撑。

4. 贵金属市场表现

• 黄金：沪金主连价差19.98元/克，周度环比+1.83%；上海Au（T+D）价差17.01元/克，周度环比+1.56%；COMEX黄金主连价差41.80美元/盎司，周度环比+0.83%；伦敦现货黄金价差58.25美元/盎司，周度环比+1.17%。
• 白银：沪银主连价差983元/千克，周度环比+5.23%；上海Ag（T+D）价差1073元/千克，周度环比+5.90%；COMEX白银主连价差+7.30美元/盎司，周度环比+9.45%；伦敦现货白银价差3.16美元/盎司，周度环比+4.08%。
• 持仓变化：SPDR黄金ETF持仓周度增加1.72吨；COMEX白银库存周度减少1017.79万盎司，国内白银期货库存周度增加3.66吨。

5. 市场展望

• 在经济数据疲软和地缘风险上升的背景下，贵金属的长期驱动因素未变。
• 金银波动率显著下降，右侧配置性价比或逐渐提高。
• 预计节后贵金属有望延续震荡上行趋势。

关键信息

周度数据亮点

• 黄金：沪金、Au（T+D）及COMEX、伦敦现货黄金均上涨。
• 白银：沪银、Ag（T+D）、COMEX白银涨幅显著，伦敦现货白银也有小幅上涨。
• ETF与库存：SPDR黄金ETF持仓增加，COMEX白银库存减少，显示市场对白银的需求有所回暖。

未来市场关注点

• 周一：德国IFO商业景气指数、美国工厂订单、达拉斯联储商业活动指数等数据将发布。
• 周二：中国LPR、英国CBI零售销售、美国多个经济指标及特朗普15%全球关税政策生效。
• 周三：德国Gfk消费者信心指数、欧元区工业景气指数等数据发布。
• 周四：英伟达财报及加拿大GDP数据发布。
• 周五：英国消费者信心指数、法国CPI、德国失业率等数据发布。

总结

综上所述，春节期间贵金属市场在经济数据疲软和地缘政治风险上升的推动下震荡上行。黄金和白银价格均出现不同程度的上涨，市场对贵金属的避险需求增强。未来市场需密切关注美国经济数据、地缘局势及特朗普政府的关税政策变化，以判断贵金属走势是否延续上行趋势。