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债券市场日报总结

核心内容概述

2018年7月11日的债券市场日报涵盖了宏观经济、政策动态、信用债市场及一级市场发行情况等多个方面。整体来看，市场流动性较为宽松，但央行未开展公开市场操作，净回笼资金300亿元。CPI和PPI同比涨幅扩大，显示经济温和复苏。同时，信用债市场存在多个风险事件，信用评级机构对部分发行人进行了跟踪和调整，反映出市场对信用风险的关注。

主要观点

1. 债市要闻

• 央行流动性操作：7月10日央行未开展公开市场操作，当日净回笼300亿元。市场资金面延续宽松，短期货币市场利率小幅反弹。
• CPI与PPI数据：6月CPI同比上涨1.9%，PPI同比上涨4.7%，两者涨幅均有所扩大。食品价格下降，非食品价格上涨，显示结构性通胀。
• 科技创新政策：国资委与科技协会召开会议，推动中央企业科技创新，强调研发投入和核心技术突破。
• 保险行业监管：中保协要求保险公司报送上半年市场运行分析报告，以全面了解行业运行状况。
• 药品审批政策：药监局发布新规，承认境外临床数据，加速境外新药在华上市。
• 地方政府债务风险防控：中央有关部门正在研究制定防控地方政府债务风险的文件，重点关注隐性债务认定与化解。

2. 一级市场新券发行情况

• 7月10日，市场共发行多只债券，包括国债、政策性金融债、短融、超短融、中票、公司债和企业债。
• 国债：18储蓄05和18储蓄06发行利率分别为4.00%和4.27%，均高于参考利率。
• 政策性金融债：18国开04、18国开06、18国开10发行利率分别为4.00%、4.21%、4.11%，其中18国开04与参考利率相比有-12BP的偏差。
• 超短融：多数发行利率高于参考利率，如18恒逸SCP004利率为4.29%，18鸿达兴业SCP002利率为7.80%。
• 短融：18大同煤矿CP003、18均瑶CP002、18四川路桥CP002等发行利率分别为4.19%、4.55%、5.23%。
• 中票：18淮安开发MTN005、18平安不动MTN001、18云投MTN004等发行利率相对稳定。
• 公司债与企业债：18联泰01、18新泰04、18青岛平度债等发行利率较高，部分公司债发行利率显著偏离参考利率。

关键信息

信用债市场动态

• 内蒙古圣牧高科：联合信用评级将其“15圣牧01”和“16圣牧01”移出信用评级观察名单，主体信用等级为AA，评级展望为负面。
• 沈阳机床：中诚信国际关注其对外担保情况，累计担保金额达67.63亿元，占净资产的174.93%，对其信用状况构成压力。
• 凯迪生态：鹏元关注其董事长变更、债务逾期未能清偿等事项，可能影响公司经营和信用评级。
• 正邦科技：大公关注其半年度业绩预告修正，预计净利润大幅下降，亏损1.60亿至2.00亿。
• 柳州化工股份有限公司：鹏元关注其火灾事故，导致部分电缆损坏，影响合成氨产量约2.50万吨。
• 中国机械工业集团：子公司济南铸锻所未能清偿到期债务本金达2.05亿元，需与债权银行协商解决。
• 扬州经济开发区开发总公司：中诚信国际将其主体信用等级由AA上调至AA+，评级展望为稳定；同时上调多只债券信用等级至AA+。

风险提示

• 国内基本面走势：需关注经济复苏是否持续，对债券市场的影响。
• 央行货币政策取向：流动性操作可能对市场利率和资金面产生影响。
• 海外风险：国际经济形势和汇率波动可能影响国内债券市场，特别是外资参与的品种。

近期报告

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分析师信息

• 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号 S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
• 高志刚：分析师，SAC执业证书编号 S1110516100007，邮箱：gaozhigang@tfzq.com
• 于瑶：分析师，SAC执业证书编号 S1110517030005，邮箱：yuyao@tfzq.com

数据来源与参考利率

• 数据来源：WIND，买方及一级市场信息整理，天风证券研究所
• 参考利率选取方式：
  • 国债：中债国债收益率曲线（相同期限）
  • 政策性金融债：中债国开债、进出口行债、农发行收益率曲线（相同期限）
  • 短融、超短融、中票：中债中短期票据收益率曲线（相同评级、相同期限）
  • 企业债：中债企业债收益率曲线（相同评级、相同期限）
  • 公司债：中证公司债收益率曲线（相同评级、相同期限）