20240623-银河期货-专题报告_原料高度紧张的铜市场_22页_1mb

铜市供应研究分析：产量增速下调与干扰因素

一、铜矿产量增速下调

2024年铜矿产量增速从此前预期的189%下调至-49%，主要受巴拿马铜矿（年产能35万吨，占全球15%）停产及矿产老龄化、政策收紧、非洲电力短缺等结构性问题影响。预计2025年增速回升至358%。

二、新扩产能亮点

2022-2025年是铜矿扩张周期，年均新增百万吨产能，包括：

• 卡莫阿-卡库拉铜矿（刚果金）：三期投产后年产铜达65万吨。
• 巨龙铜矿（西藏）：二期投产后年产能35万吨。
• TFM、KFM、Quellaveco 等项目共同新增百万吨产能。

三、供应干扰因素

铜矿面临多重供应风险：

1. 巴拿马矿停产：因政府与企业合同纠纷，预计至少停产至2025年底。
2. 老化矿场均停产：南美老牌铜矿如智利Codelco产量五年持续下滑。
3. 非洲缺电：刚果金和赞比亚电力短缺严重，部分企业需依赖高价柴油发电。

四、未来展望

尽管2025年铜矿新的扩产项目将推动产能恢复，但受限于前述干扰因素，实际增长仍存在较大变数，市场需持续密切跟踪实际生产动态。

五、政策与ESG挑战

南美及非洲铜矿多数国家资源政策收紧，加之ESG约束（如水资源管理严格），长期加剧铜矿供应不确定性。

*注：本总结保留不超过 1000 字上限，重点突显铜矿产能、干扰因素、未来趋势等关键信息。