20210928-国金证券-再控股功效护肤品牌_参股医美标的_4页_819kb

逸仙电商（YSG.NYSE）买入（维持评级）总结

核心内容

逸仙电商（YSG.NYSE）近期通过控股和参股方式积极布局护肤品及医美领域，显示出其在消费升级和娱乐消费趋势下的战略眼光。公司当前股价为4.04美元，市场对其未来发展持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 市场表现：逸仙电商股价表现与沪深300指数（4884点）相比，显示出一定的独立性。其PE和PS估值指标持续下降，反映市场对其盈利能力和增长潜力的期待。
• 业务拓展：公司通过控股钛美生物和参股因明生物，进一步强化其在护肤品和医美领域的布局。
• 技术壁垒：逸仙电商在护肤品领域注重研发，通过收购和合作建立技术壁垒，推动品牌高端化发展。
• 盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为83.5亿、126.7亿、188.9亿元人民币，PS估值分别为7.9倍、5.2倍、3.5倍，显示出公司盈利能力和估值水平的持续优化。

关键信息

事件概述

• 控股钛美生物：逸仙电商全资子公司珠海逸扬以466.7万元持股70%，成为其第一大股东。钛美生物主营微生态护肤，旗下品牌壹安态专注于解决皮肤微生态问题。
• 参股因明生物：逸仙电商以16.9万元持股广州因明生物1.58%，该公司在眼科、新型医美、小分子免疫等领域有十余种在研药物，新型肉毒素即将进入中美临床试验阶段。

产品与技术

• 壹安态产品：氨基酸洁面乳（78元/60g）、舒缓修护液（268元/20ml）。
• 核心技术：益生元、后生元、抗微生物肽三重皮肤菌群调节系统，旨在促进有益菌生长、抑制致病菌、调节皮肤酸碱度，达到健康皮肤状态。

投资建议

• 评级：买入，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为-1,263亿、-1,111亿、-853亿元人民币，亏损持续收窄。
• 市场前景：功效护肤市场预计20-25年复合增长率20%以上，微生态护肤为高景气赛道。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 门店拓展不及预期
• 新品牌孵化不及预期
• 业绩持续亏损

财务数据摘要

附录信息

• 利润表预测摘要：显示公司近年来营业收入持续增长，但归母净利润持续亏损，且亏损幅度逐步收窄。
• 市场评级分析：目前市场相关报告投资建议均为“买入”，无其他评级，显示出市场对逸仙电商的积极预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%~15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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