20250623-中邮证券-有色金属行业报告_铀价有望重启上涨_12页_1mb

有色金属行业周报总结

投资评级：强于大市

核心观点： 美联储按兵不动，通胀预期上升，地缘局势加剧，原燃材料价格上涨，有色金属行业呈现结构性机会。

1. 贵金属

• 本周动态： COMEX黄金下跌1.98%，COMEX白银下跌1.15%，因上周的上涨回调及美联储议息会议维持利率。
• 中期展望： 美国可能转向滞胀，历史经验表明滞胀环境下贵金属表现良好。建议择机超配贵金属板块，关注盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金等。

2. 铜

• 定价逻辑： 纽铜、伦铜价差在10%左右波动，贸易关税政策博弈激烈。美国滞胀预期增强，叠加原油价格上涨，支撑铜价。
• 价格支撑： 底部支撑为C3成本95%分位线9350美金。
• 投资建议： 关注关税落地后的调整作为做多机会，建议跟随贸易政策节奏操作。

3. 铝

• 近期趋势： 沪铝高位震荡，中美贸易缓解利好铝价；铝库存快速去化，电解铝库存下降，但铝棒库存上升。
• 关注点： 淡季来临，逼仓逻辑减弱，但抢出口逻辑延续。地缘能源价格上涨可能带来成本上行，建议关注盈利分化情况。

4. 稀土

• 市场动态： 5月稀土出口量再创历史新低（1238.47吨），环比同比大幅下降；因部分稀土产品需重新鉴定。
• 后续预期： 随6月中美磋商成果落地，稀土出口有望恢复，看好稀土价格继续上涨。

5. 铀

• 事件驱动： 铀价大幅上涨，触发点为Sprott修订与Canaccord的铀采购协议，加上Peninsula Energy项目延迟，供应缺口预期加大。
• 观点： 当前价位已处于阶段性底部，预计下半年将开启新一轮上涨行情，建议关注中广核矿业等。

投资建议组合

• 强于大市： 持续看好稀土、铀价格上行。
• 重点关注：
  • 贵金属： 盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业、中广核矿业等。
• 风险提示： 宏观经济波动、需求不及预期、政策超预期释放风险。

免责声明： 内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。请务必阅读正文免责条款部分。