20250817-银河期货-_PVC周报_反倾销超预期利空_供需预期偏弱_27页_1mb

【PVC周报】分析总结

研究员：周琴
日期：2025年8月17日

一、核心逻辑分析

1. 反倾销政策打击出口
   印度对中国PVC粉反倾销税终裁结果超预期，中国大陆企业反倾销税率从初裁82-167美元/吨上调至122-232美元/吨，超出市场预期。这将显著降低中国对印出口，并抑制PVC出口总量。半年来，PVC出口是去库的主要驱动力，因此政策利空明显。

2. 供需持续走弱
   当前，PVC社会库存和行业库存持续累库，供需延续转弱趋势。供应端，新增产能逐步兑现，福建万华、天津大沽和青岛海湾的新装置计划在2025年9月前后量产，新增产能或达250万吨/年。需求端，房地产疲软拖累下游制品开工率，整体表需环比下降。

3. 利润下滑，企业开工积极性减弱
   PVC整体利润下滑，部分企业检修计划偏少，且由于利润空间不足，减产意愿弱。但新增产能扩张仍在推进。

二、数据追踪

• 库存累库：
  当周，PVC社会库存环比增长4.53%至81.14万吨，行业库存环比增长1.87%，工厂产库延续下降趋势。
• 出口数据：
  出口签单量环比减少12.04%至2.63万吨，待交付量同期增长1.41%。出口价差缩小，出口套利空间略有增加。
• 开工率：
  当周，乙烯法开工率在80%以上，电石法开工率紧随其后。总体下游制品开工率环比下降0.1个百分点，弱于去年同期。

三、交易策略建议

• 单边：观望空头头寸至供需转弱确认；期权和套利暂不建议操作。
• 风险：需关注印度政策落地时间、新增产能投产节奏及房地产政策释放信号。

四、新增产能与检修计划

• 产能扩张：2024年新增60万吨产能，2025年新增250万吨，主要集中于乙烯法装置。
• 检修计划：
  新增检修计划集中在8-9月，包括新疆中泰、内蒙君正等企业。检修可能对短期供应造成扰动，但力度有限。

五、风险提示

1. 反倾销政策落地时间及影响程度；
2. 新增产能超预期投产风险；
3. 房地产政策在短期内能否改善需求预期。

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