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冠通期货沪铜日报总结

核心内容

本报告为冠通期货研究咨询部于2026年1月16日发布的沪铜市场分析报告，重点围绕铜价走势、供需变化、库存情况及政策影响等方面进行分析，指出当前铜市场整体情绪低迷，但供应端偏紧预期仍存。

主要观点

1. 行情走势

• 沪铜今日低开低走，价格持续下跌。
• 铜期货在经历前期大幅上涨后，市场情绪快速降温，但因供应偏紧，铜价仍显抗跌。
• LME官方价为13145美元/吨，现货升贴水为+60美元/吨，显示市场对铜的需求仍有一定支撑。

2. 供需分析

• 供给端：1月份预计精炼铜产量环比下降，5家冶炼厂有停车计划，另有1家投产冶炼厂推迟投产，进一步加剧市场对供应收缩的担忧。
• 副产品盈利：由于精炼铜利润不佳，铜冶炼厂主要依赖硫酸及金等副产品盈利，反映铜冶炼成本压力较大。
• 废铜替代：精废价差持续走弱但仍未回归正常水平，废铜替代优势仍显著，但因下游需求疲软，废铜成交亦受阻。

3. 库存变化

• SHFE铜库存16.04万吨，较上期减少2300吨。
• 上海保税区铜库存10.56万吨，较上期减少0.54万吨。
• LME铜库存14.11万吨，较上期减少500吨。
• COMEX铜库存53.87万短吨，较上期增加5130短吨。
• 总体来看，铜库存出现大幅累库，表明市场供需关系趋于宽松，基本面疲软。

4. 政策影响

• 特朗普提出暂时不对关键矿产征收关税，市场对精炼铜纳入关税征收范围的预期走弱。
• 此举缓解了部分市场对进口铜的担忧，对铜价形成一定支撑。

5. 下游需求

• 终端需求维持强力增长，但铜材端整体仍保持谨慎态度。
• 高价抑制及年底放假预期导致原料采购意愿较低，下游疲软对上游形成负反馈。
• 节后下游陆续开工，铜价回调后采购意愿可能有所回升。

关键信息

1. 数据来源

• 期现行情数据来源于Wind、同花顺期货通及SMM等。
• 库存数据来源于SHFE、LME、COMEX等交易所。

2. TC与RC

• 现货粗炼费（TC）为-46.2美元/干吨。
• 现货精炼费（RC）为-4.80美分/磅。
• 两者均为负值，显示冶炼厂利润空间有限，成本压力较大。

3. 报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司，已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

4. 免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。

结论

当前沪铜市场整体处于低迷状态，铜价回调，市场情绪降温。供应端因冶炼厂减产及副产品盈利支撑，短期内偏紧预期仍在。下游需求虽维持增长，但受高价及放假影响，原料采购缓慢，铜库存出现明显累库，反映市场基本面疲软。政策层面，特朗普对关键矿产的关税表态对市场情绪产生一定影响，但铜期货在供应偏紧背景下仍显抗跌。随着节后下游复工，铜价回调后采购意愿或有所回升，市场或将进入新的平衡阶段。