20210531-上海证券-2021年传媒行业中期投资策略_告别唯流量论_技术与品牌力推动行业发展_32页_2mb
报告摘要
上海证券传媒行业中期投资策略总结
核心内容
本报告为2021年传媒行业中期投资策略，分析了影视、游戏、营销、体育等细分行业的发展趋势及投资建议。核心观点包括：
- 影视行业景气回升，院线龙头受益；
- 游戏市场持续增长，精品化游戏崛起，技术积累是关键；
- 营销内容短视频化趋势深化，品牌自播和梯媒值得关注；
- 体育赛事迎来大年，体育营销及体彩板块具备增长潜力。
主要观点
影视行业
- 2021年一季度国内文娱消费延续景气回暖，线下观影人数和票房显著增长；
- 院线行业集中度持续提升，TOP3院线票房占比32.33%，整体向头部院线集中；
- Z世代成为文娱消费主力人群，其消费观值得关注；
- 献礼剧是2021年重点，聚焦党史国史、中国梦等主题。
游戏行业
- 游戏市场保持正增长，但短期利润承压；
- 版号发放节奏放缓，但地方试点有望缩短审批流程；
- 精品化游戏厂商话语权提升，优化发行策略；
- 海外市场疫情红利持续，出海手游市占率提升；
- 暑期档新游戏产品丰富，有望提升业绩弹性。
营销行业
- 互联网广告市场持续增长，短视频及直播成为增量来源；
- 品牌自播快速增长，成为电商直播新趋势；
- 楼宇广告在流量成本上升背景下，性价比受到重视。
体育行业
- 2021/2022年将迎来奥运会、世界杯、欧洲杯等多项大型赛事；
- 体育营销及体彩板块有望受益于赛事红利；
- 国家政策支持体育产业发展，推进“体育强国”建设。
关键信息
- 行业评级：未来十二个月内，维持传媒行业“增持”评级。
- 重点关注公司：万达电影、中国电影、吉比特、完美世界、宝通科技、值得买。
- 投资建议：关注具备技术积累、精品化游戏、品牌自播、体育赛事相关企业。
风险提示
- 行业发展政策落实情况低于预期；
- 疫情影响线下娱乐；
- 行业市场竞争加剧；
- 5G网络推广进程低于预期；
- 新兴文娱产品对传统文娱的冲击加剧。
数据预测与估值
| 公司名称 | 股票代码 | 股价 | EPS（20A） | EPS（2021E） | EPS（2022E） | PE（20A） | PE（2021E） | PE（2022E） | PBR | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 万达电影 | 002739 | 16.91 | -2.99 | 0.75 | 0.88 | n/a | 22.40 | 19.22 | 3.89 | 谨慎增持 |
| 中国电影 | 600977 | 13.04 | -0.30 | 0.50 | 0.60 | n/a | 26.24 | 21.73 | 2.21 | 谨慎增持 |
| 吉比特 | 603444 | 463.71 | 14.56 | 19.85 | 22.65 | 31.85 | 23.36 | 20.47 | 7.97 | 增持 |
| 完美世界 | 002624 | 21.50 | 0.80 | 1.29 | 1.61 | 26.88 | 16.67 | 13.35 | 3.78 | 增持 |
| 宝通科技 | 300031 | 17.45 | 1.10 | 1.41 | 1.68 | 15.86 | 12.38 | 10.39 | 2.25 | 增持 |
| 值得买 | 300785 | 110.88 | 1.77 | 2.36 | 3.02 | 62.64 | 46.98 | 36.72 | 5.82 | 谨慎增持 |
数据来源：上海证券研究所，股价数据为2021年5月28日收盘价
行业表现及估值
- 年初至今表现：传媒板块整体下跌4.17%，落后于沪深300指数（上涨2.11%）；
- 相对估值：传媒板块市盈率处于历史低位，估值回归中位区间；
- 未来展望：疫情后线下文娱消费回暖，线上文娱新业态持续发展，看好行业复苏。
重点关注公司
- 万达电影：国内院线龙头，疫情后市场回暖，看好其影视产品储备。
- 中国电影：国内电影行业龙头，受益于进口影片恢复。
- 吉比特：游戏研发及运营企业，新游《摩尔庄园》即将上线，维持“增持”评级。
- 完美世界：在MMORPG领域具备竞争力，技术积累助力未来增长。
- 宝通科技：双主业发展，游戏业务在韩国及港澳台地区具有领先优势。
- 值得买：抖音电商服务商，受益于品牌自播增长。
图表概览
- 图1：中国移动互联网月活跃用户规模（亿）
- 图2：2021年五一假期日均活跃用户增量Top10行业（万）
- 图3：2020年5月-2021年5月国内月度票房（万元）
- 图4：截止到2021年5月票房情况
- 图5：2021年端午档拟上映影片
- 图6：五一档期院线票房TOP5集中度
- 图7：国内游戏市场实际销售收入（亿元）
- 图8：国内移动游戏市场实际销售收入（亿元）
- 图9：游戏市场用户规模（百万人）
- 图10：近期版号发放数量
- 图11：买量素材数趋势图
- 图12：全球游戏应用程序平均获客成本
- 图13：《原神》首月流水
- 图14：《幻塔》游戏宣传图
- 图15：游戏公司人均研发开支（万元）
- 图16：IDFA作用原理
- 图17：中国自主研发游戏海外收入（亿美元）
- 图18：中国自主研发游戏海外收入区域占比
- 图19：2021Q1美国移动游戏市场收入
- 图20：2021Q1日本移动游戏市场收入
- 图21：美国、日本Top100手游中中国游戏收入占比
- 图22：互联网广告市场规模（亿元）
- 图23：各巨头占据的用户时长比例
- 图24：短视频平台DAU
- 图25：短视频及直播平台投放的广告规模（亿元）
- 图26：电商直播市场规模（亿元）
- 图27：电商直播用户渗透率
- 图28：播主带货场次占比
- 图29：品牌带货播主店铺号销售额占比
- 图30：抖音店铺直播Top20（5.3-5.9）
- 图31：2020各渠道广告刊列花费
- 图32：分众传媒分季度营业收入（亿元）
- 图33：中国体育产业总产值（万亿元）
- 图34：中国体育彩票销售额（亿元）
- 图35：2021年初至今传媒板块表现落后于沪深300指数
- 图36：传播与文化产业历史市盈率(TTM，整体法)
表格概览
- 表1：全国国产电视剧发行许可证颁发情况
- 表2：2021年网络平台部分拟播出重点剧目
- 表3：近期部分重点新游戏上线时间表
- 表4：2021/2022国内外大型综合型/足球赛事开赛时间
- 表5：中体产业收购标的概况
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
