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铁矿石早报（2023年11月20日）

核心逻辑

强预期与阶段性供需错配支撑铁矿石价格，但国内需求疲软，政策风险高悬，预计短期维持高位震荡。

基本面概况

1. 港口现货成交：
   17日港口现货成交57万吨，环比大幅下跌432%，但仍高于行业预期。

2. 发货与到港情况：

   • 澳洲发货量小幅回落，巴西发货量明显下降，北方港口到港同步回落。

3. 港口库存：
   当前港口库存仍明显低于历史同期。

基差与盘面

1. 基差：

   • 日照港PB粉现货基差为982；
   • 金布巴现货基差为837，盘面贴水偏多。

2. 技术分析：

   • 01合约收盘价位于20日均线上方，短线支撑较强；
   • 5/1价差和6/1价差显示月间结构变化，需注意期限结构变化。

产业动态

1. 钢厂端：

   • 高炉检修增加，钢厂提货力度下降，疏港量小幅回落；
   • 铁水产量继续回落，钢厂盈利率环比修复，但利润水平仍偏低。

2. 政策环境：

   • 原料供应端巴西发货减量，需求端粗钢产量增势放缓等结构性变化明显；
   • 1-10月粗钢产量同比增长14%，产调控压力减轻；
   • 10月经济数据仍显示地产与基建增速下行压力；
   • 大商所调整保证金和限仓规则，市场投机情绪降温，盘面上方阻力增厚。

多空观点

利多因素

• 铁矿港口库存显著低于往年同期；
• 1-10月粗钢同比增长14%表明刚性需求仍在；
• 国内宏观宽松预期仍在博弈中，政策支撑情绪不弱；
• 市场普遍预期采暖季限产政策临近，叠加复盘数据，中期逻辑升级。

利空因素

• 钢材表观消费疲软，终端需求处淡旺季转换阶段；
• 钢铁利润同比下降，负反馈空间仍在压缩；
• 政策调整将在短期抑制市场情绪炒作；
• 市场重心已有移出，分歧加大。

主要风险点

1. 钢厂减产力度：提铁意愿不足，或引发库存压力；
2. 终端需求恢复：建筑需求一般，板材出口竞争力下降。

价格走势相关数据（图表参考）

多个图表展示基差、价差、进口利润等波动情况：

• 基差走势显示季节性波动；
• 跨期价差（如5/1、6/1等）收敛与发散；
• 淡水价格与配矿结构反映供需平衡；
• 国际运价回落、进口矿库存调研上升等体现流通状态。

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