20250804-交银国际证券-每日晨报_6页_366kb

好未来教育（TAL US）：维持“买入”评级。2026财年一季度收入同比增39%至5.8亿美元，调整后运营利润2500万美元，超预期。K12素养业务收入保持高速增长，学习机销售稳健。2026财年收入预计增长28%，调整后运营利润率将达7%以上，实现翻倍。估值方面，按SOTP给予教育业务20倍市盈率，学习机1倍市销率，维持目标价13.3美元，维持“买入”。潜在涨幅21.6%。

蔚来汽车（9866 HK）：L90正式发布，顶配未超30万，起售价26.58万人民币。相比预期，顶配价格落空30万大关，超出市场预期。预计月销量轻松比超5000台，可能推动蔚来销量回升和股价进一步反弹。维持“买入”评级，目标价26.58万港元。当前市销率仅0.85倍，估值低于新势力同行（1-2倍）。

每日报告：

• 蔚来（9866 HK）：L90定价积极，销量反转机会。
• 好未来教育（TAL US）：K12素养教培业务稳健。

市场数据：提供恒指、国指、标普500、纳指等主要指数点位、涨跌幅；大宗商品价格。

行业展望：交银国际发布2025下半年行业展望，涉及消费、新能源、互联网教育、科技等。

估值分析摘要：

• 教育行业预期：20倍市盈率
• 蔚来汽车：市销率方法。

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