> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 全球制造业与服务业景气增长放缓总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年3月全球制造业与服务业PMI数据，指出中东地缘冲突对全球供应链造成干扰，引发能源成本上升、新订单与产出增速边际下降，导致全球制造业与服务业景气同步放缓。同时，报告指出，全球通胀反弹可能影响货币政策宽松节奏，主要经济体表现出结构性分化与滞胀风险。 ## 主要观点 - **地缘冲突影响显著**：中东冲突推升了全球能源与供应链成本，引发阶段性通胀反弹。 - **全球景气同步放缓**：3月全球服务业PMI与制造业PMI均出现明显放缓。 - **发达经济体呈现滞胀特征**：制造业PMI略有提升，但服务业PMI显著下降，表现出“制造虚强、服务走弱”的趋势。 - **新兴市场高位回落**：制造业仍处于扩张区间，但增速放缓，复苏动能弱化。 - **政策空间受限**：欧洲央行因成本压力和中东冲突影响，降息时点被迫后移。 ## 关键信息 ### 全球PMI数据 | 指标 | 2026-03 | 2026-02 | 2026-01 | 2025-03 | 2025-02 | 2025-01 | |------|---------|---------|---------|---------|---------|---------| | 全球：服务业PMI | 50.8 | 53.4 | 52.7 | 52.6 | 51.5 | 52.2 | | 全球：制造业PMI | 51.3 | 51.8 | 50.9 | 50.3 | 50.6 | 50.1 | ### 主要发达经济体表现 - **欧元区**：制造业PMI录得51.6，较2月上行0.8个点，受国防支出、基建投资及出口回暖支撑。 - **美国**：制造业PMI为52.7，较2月提升0.3个百分点，但服务业PMI显著下降，显示经济结构脆弱。 - **英国**：制造业PMI为51.0，较2月略有下降。 - **法国**：制造业PMI为50.0，较2月略有下降。 - **意大利**：制造业PMI为51.3，较2月略有上升。 - **西班牙**：制造业PMI为48.7，较2月下降。 ### 主要新兴经济体表现 - **印尼**：制造业PMI为50.1，较2月下降，扩张速度放缓。 - **马来西亚**：制造业PMI为50.7，较2月下降。 - **菲律宾**：制造业PMI为51.3，较2月下降。 - **新加坡**：制造业PMI为50.5，较2月略有下降。 - **泰国**：制造业PMI为54.1，较2月略有上升。 - **越南**：制造业PMI为51.2，较2月下降。 - **印度**：制造业PMI为53.8，较2月下降。 ## 分析要点 - **美国制造业**：虽然PMI略有提升，但新订单指数连续3个月扩张，但增速放缓，显示需求支撑弱化。产出增长源于预防性库存囤积，而非终端需求回暖。 - **美国服务业**：显著收缩，动摇经济增长根基，反映外部冲击下的结构性问题。 - **欧元区**：制造业PMI回升，但服务业边际转弱，成本压力显著，就业谨慎收缩。 - **新兴市场**：整体处于扩张区间，但增速放缓，受全球需求波动及成本压力影响。 ## 结论 全球制造业与服务业景气增长放缓，主要受中东地缘冲突引发的能源与供应链成本上升影响。发达经济体呈现“制造虚强、服务走弱”的滞胀特征，新兴市场虽仍处扩张区间，但复苏动能弱化，结构性分化加剧。这些变化对货币政策宽松节奏形成压力，同时暴露了主要经济体在增长与通胀之间的政策两难。