20221027-浙商证券-迈瑞医疗-300760.SZ-迈瑞医疗2022三季报点评_符合预期_看好贴息贷款增量驱动_4页_1mb

迈瑞医疗2022三季报总结

核心内容概览

迈瑞医疗（300760）在2022年前三季度保持稳健增长，收入与利润均实现同比增长。公司凭借强大的平台优势、优秀的产品研发能力和全球化布局，持续推动业绩增长。分析师对公司的未来增长持积极态度，维持“买入”投资评级。

主要财务表现

业绩表现

• 2022年Q1-3营业收入：232.96亿元，同比增长20.13%
• 2022年Q1-3归母净利润：81.02亿元，同比增长21.60%
• 2022年Q1-3扣非归母净利润：80.04亿元，同比增长22.30%
• 2022年Q3营业收入：79.40亿元，同比增长20.07%
• 2022年Q3归母净利润：28.15亿元，同比增长21.40%
• 2022年Q3扣非归母净利润：27.57亿元，同比增长23.35%
• 经营性现金流净额：67.42亿元，同比增长10.57%

盈利能力分析

• 毛利率：2022Q3为64.30%，同比下降1.3pct，主要因低毛利率IVD业务收入占比上升
• 销售净利率：34.80%，同比增长0.43pct，基本稳定
• 期间费用率：财务费用率下降1.63pct，销售费用下降0.36pct，研发费用率上升0.56pct，管理费用率上升0.21pct
• 应收账款周转天数：趋势向好，2022H1同比增加4.76天，2022Q1-3同比增加3.79天

产品线增长分析

生命信息与支持产线

• 增速逐季度提升，2022H1同比增长12.47%
• 预计扣除抗疫产品影响后，收入增速或超30%
• 产品包括TMS30、TMS60Pro、易监护2.0生态系统等

体外诊断产线

• 保持较高增长，IVD产线收入增速预计维持在30%左右
• 重点产品如血球BC-7500系列、化学发光CL-8000i、生化BS-2800M快速装机
• 三级医院等高端市场占比稳步提升

医学影像产线

• 增速预计维持在22%左右
• 重点产品包括POC超高端彩超TEX20、基层彩超解决方案ConsonaN9/8/7/6、无创定量肝超仪“飞蓟Hepatus6/5”等

新兴业务产线

• AED及微创外科业务均实现高速增长
• 微创外科增长超100%，AED在欧洲多国大规模装机

市场表现分析

国内市场

• 受医疗新基建推进及贴息贷款政策影响，国内市场需求激增
• 2022H1国内市场增速达21.82%，预计四季度收入增速将加速
• 医疗专项资金到位，为国内业务提供有力支撑

海外市场

• 持续突破高端客户，2022H1新增超400家高端客户
• 已有高端客户实现产品种类横向拓展
• 公司凭借产品质量、性价比和完善的海外营销体系，海外业务有望逐步放量

投资评级与盈利预测

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：公司业绩增长稳健，贴息贷款及医疗新基建带来增长动力，海外市场拓展加速，新产品持续发力

盈利预测（单位：亿元）

增长预期

• 营收增速：预计2022-2024年分别为21.92%、21.07%、20.89%
• 净利润增速：预计分别为22.59%、21.08%、20.20%
• EPS预测：从6.58元/股增长至11.74元/股

风险提示

• 行业政策变化风险
• 新冠疫情影响风险
• 汇率波动风险
• 集采可能带来的产品价格下降风险
• 新产品推广不及预期风险

财务摘要（单位：百万元）

主要财务比率

结论

迈瑞医疗在2022年三季报中表现出色，收入与利润持续增长，公司凭借强大的研发能力和全球化布局，有望在未来几年持续受益于国内贴息贷款政策及全球医疗新基建浪潮。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期稳健增长的潜力。