估值手册：最新A股、港股和美股估值-20201106-国金证券-25页_758kb

最新A股、港股和美股估值总结

一、核心内容概述

本报告由分析师艾熊峰撰写，旨在对A股、港股及美股的估值情况进行分析，涵盖主要指数与行业的市盈率（PE）、市净率（PB）及风险溢价等关键指标。报告为国金证券股份有限公司发布，具备证券投资咨询业务资格，内容基于公开数据与实地调研，仅供参考，不构成投资建议。

二、国际估值比较

报告从国际视角出发，对比了A股、港股及美股的估值水平。通过图表展示，主要关注点包括：

• 风险溢价：A股整体风险溢价为1/整体A股PE - 10年期国债收益率，反映了市场对股票的额外回报要求。
• 估值变动：全球主要指数的PE和PB指标变化趋势，揭示了市场波动对估值的影响。
• 市场环境：提到海外黑天鹅事件（如地缘政治风险、主权评级下调）及市场波动对估值的冲击。

三、A股主要指数及行业估值

1. 主要指数估值

• 图表5：A股主要指数PE（TTM）自2010年1月起的历史走势，显示PE水平的波动情况。
• 图表6：A股主要指数PB的历史走势，反映市场对资产的估值趋势。
• 图表9：全部A股PE（TTM）剔除负值后的整体法估值，显示市场整体估值水平。
• 图表10：全部A股非金融PE（TTM）剔除负值后的整体法估值，关注非金融板块的估值表现。
• 图表11：沪深300指数PE（TTM）剔除负值后的整体法估值，反映蓝筹股的估值情况。
• 图表12：创业板指数PE（TTM）剔除负值后的整体法估值，显示成长型股票的估值水平。

2. 行业估值

• 图表7：A股主要行业PE（TTM）按分位数由高到低排序，揭示行业估值差异。
• 图表8：A股主要行业PB（TTM）按分位数由高到低排序，反映行业市净率分布。

四、港股主要指数估值

• 图表13：港股主要指数PE（自2007年1月起）的历史走势，展示港股整体估值趋势。
• 图表14：恒生指数PE（自2007年1月起）的历史走势，反映港股龙头指数的估值变化。
• 图表15：恒生国企指数PE（自2007年1月起）的历史走势，显示国企板块的估值水平。

五、美股主要指数估值

• 图表16：美股主要指数PE（自2003年1月起）的历史走势，展示美股整体估值趋势。
• 图表17：标普500指数PE（自2003年1月起）的历史走势，反映美股蓝筹股的估值表现。
• 图表18：纳斯达克指数PE（自2003年1月起）的历史走势，显示科技股的估值水平。

六、关键信息

• 估值指标：主要使用市盈率（PE）和市净率（PB）进行分析，结合风险溢价（PE - 10年期国债收益率）评估市场情绪。
• 时间范围：A股数据自2010年1月起，港股自2007年1月起，美股自2003年1月起。
• 数据来源：Wind、Bloomberg、国金证券研究所。
• 市场风险提示：报告提到市场流动性风险、海外黑天鹅事件及市场波动对估值的影响。

七、免责声明

• 本报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点可能与市场实际情况或其他研究报告不一致。
• 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。
• 不构成投资、法律、会计或税务操作建议，使用需谨慎。

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九、主要观点

• A股、港股和美股的估值水平在不同时间段内呈现显著波动。
• 行业间估值差异较大，成长型板块（如创业板）通常具有较高PE，而传统行业可能处于较低估值区间。
• 风险溢价是衡量市场情绪的重要指标，A股整体风险溢价较高，反映市场对股票的额外要求。
• 海外市场风险（如黑天鹅事件）和市场波动对估值产生显著影响，需关注宏观经济和政策变化。