2025-06-13-花旗集团-北美中游及能源基础设施_中游快照_似清实浊_12页_292kb

北美中游与能源基础设施市场本周表现分化。天然气相关公司普遍下跌，而液体类公司则因WTI油价上涨6%至68美元/桶而跑赢大盘。Citi分析指出，液体板块上涨可能更多源于持仓调整而非基本面转好，且预计2026年原油产量将因页岩油生产增速放缓而下降，短期内投资者对液体类股票仍持谨慎态度。

关于Constitution Pipeline项目，Citi认为2027年第三季度实现投资服务日期（ISD）存在可能，但非基准预期。此前预估时间可能更晚（2029年），但该项目推进速度有望提速。需注意联邦能源监管委员会（FERC）审批流程可能制约进度，但WMB仍表示对该项目的重视。该管道或将填补新英格兰地区的供应缺口。

中游板块面临共识预期下调风险。历史数据显示负面周期中往往伴随预期下调，但2026年EBITDA共识预测仅小幅下调0.4%。Citi认为此次情况或与其他周期不同，需结合具体市场环境分析。同时，压缩机股票本周未参与油价上涨，可能与关联天然气需求疲软有关，而E&P团队对2026年关联天然气前景持悲观态度，导致投资者对压缩机板块信心不足。

近期市场动态包括：Venture Global撤回Delta LNG项目申请，转而加速Plaquemines扩建；Keyera启动KAPS Zone 4项目，预计2027年中完成；Energy Transfer因中美贸易协议调整乙烷出口目的地至印度；JERA与美国LNG企业签订550万吨/年长期供应协议；WMB更新Constitution Pipeline项目时间表至2027年第三季度。

报告提示潜在利益冲突，Citi及关联机构持有多个中游企业债务证券，并可能从投资银行业务中获益。分析师报酬与推荐意见无关，但部分报告可能涉及公司业务往来。投资者需注意研报内容可能包含与被研究公司相关业务关系的披露。

附录强调法律合规要求：Citi及其子公司可能涉及多项业务关联，部分国家（如印度、印尼等）要求区分专业投资者与普通投资者。报告不构成投资建议，仅提供信息参考，且需遵守各司法管辖区的披露规定。