人形机器人系列专题（二）_：产业链标的梳理_14页_885kb

中邮证券：人形机器人产业链分析报告

一、行业投资评级与核心观点

• 投资评级：维持行业评级“强于大市”。
• 核心结论：老龄化加速+制造业转型需求推动“机器代人”，人形机器人具有通用性和机器视觉交互优势。

二、市场需求分析

1. 人口结构变化

• 全球老龄化严重，中国老年人口规模居世界前列，劳动人口持续下降（如2023年制造业用工总人数8.8亿人）。
• 图表支持：图1、2显示老龄化进程与青年失业率问题。

2. 制造业用工挑战

• 人力成本上升（如2022年中国制造业人员年均工资达8.6万元），劳动供给矛盾加剧。
• 工业机器人年均增长率13%，中国占全球市场50.5%（2022年553万台安装量）。

三、人形机器人的战略价值

1. 市场目标

• 覆盖更多应用场景：采矿、消防、物流、家务等高危/低替代场景。（附案例分析）

2. 技术突破

• 推动“具身智能”发展，强化机器人在物理世界的理解与学习能力，特斯拉Optimus等产品引领研发。
• AI赋能：从决策式AI到生成式AI，人形机器人成为现实与虚拟的“枢纽”。（图表7、8展示AI进化）

四、产业链梳理

1. 核心零部件供应商

2. 关键企业布局

• 国际：特斯拉（Optimus主力）、波士顿动力。
• 国内：优必选、宇树科技、傅利叶、小米等。

五、风险披露

• 科技应用滞后风险
• 零部件成本不达预期
• 政策出台不及预期

六、投资建议

重点关注产业链标的：汇川技术、三花智控、绿的谐波、宇树科技等。