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贵金属早报总结（大越期货 2025年5月13日）

报告提示：本分析仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

一、市场综述

1. 中美经贸会谈取得实质性进展，推动风险偏好升温，导致黄金与白银价格双双下挫。COMEX黄金期货下跌3.06%，报收3241.8美元/盎司；COMEX白银期货下跌0.36%，报收32.8美元/盎司。
2. 美元指数上涨139点至101.81，离岸人民币升值至7.1996。美债收益率集体上扬，10年期美债收益率上涨90.5个基点至4.4729%。
3. 全球股市受风险偏好影响，美国三大股指大幅上涨，欧洲三大股指全线上涨。

二、黄金分析
基本面：中美会谈超预期改善推动全球贸易预期，削弱降息预期，对金价形成下行压力。尽管避险情绪升温，但经济预期改善抑制金价反弹。
基差：黄金期货与现货价差为-648元/克，现货贴水期货。
库存：沪金期货仓单保持稳定，COMEX黄金仓单小幅减少但维持高位。
盘面：20日均线呈上升趋势，K线位于均线之上，技术面偏多。
主力持仓：主力净持仓仍为多头，但多单数量减少。
关键影响因素：
利多：①地缘政治动荡引发避险需求 ②美国滞涨预期升温致降息预期增强 ③俄乌冲突及中东局势推升通胀担忧 ④关税谈判进展支撑
利空：①降息预期减弱 ②欧洲财政扩张不及预期 ③风险偏好降温 ④特朗普政策或引致市场波动
风险点：特朗普新政、美国经济数据改善、日本央行加息、地缘冲突结束等可能引发价格波动。

三、白银分析
基本面：银价受会谈提振初期上涨，但随后跟随金价回落，跌幅显著小于黄金。沪银溢价维持在580元/千克附近。
基差：期货与现货价差-20元/千克，现货贴水期货。
库存：沪银期货仓单下降9506千克，COMEX银仓单高位震荡。
盘面：与黄金相似，20日均线向上，K线位于均线上方。
主力持仓：主力净持仓维持多头，但多单减少。
关键影响因素：
利多：①地缘政治风险支撑贵金属需求 ②降息预期升温改善银价 ③有色金属关税政策提供支撑
利空：①经济预期改善压制白银需求 ②欧洲财政扩张不及预期削弱全球市场联动性

四、重点关注事项

1. 美国4月CPI数据（20:30）：可能揭示通胀变化及美联储政策走向
2. 欧元区与德国ZEW经济景气指数（17:00）：反映欧洲经济预期
3. 日本央行货币政策会议（07:50）：关注其对货币政策的表态
4. 中国4月信贷数据（时间待定）：观察国内货币政策效果
5. 特朗普中东访问（5月13-16日）：可能释放新贸易政策信号
6. 英国失业率与央行官员讲话：影响英国货币政策预期

五、市场走势特征

1. 外盘金银比维持在99左右，内盘金银比略高于外盘
2. SPDR黄金ETF持仓持续下降，白银ETF持仓小幅减少
3. 中美会谈预期改善支撑贵金属，但降息预期降温形成明显压制
4. 市场呈现"金价易涨难跌"特征，银价波动相对较小

六、操作建议
需关注美国CPI数据对通胀预期的冲击，以及日本央行政策动向。若经济数据超预期改善，金银价格可能承压下行。建议投资者关注地缘政治变化与货币政策动向，合理控制仓位。