> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 创业板50观察：风偏回升，交易结构初步修复 ## 核心内容概述 本文主要分析了2026年6月5日至18日期间创业板50指数的交易结构变化，结合历史经验与当前市场数据，探讨了指数调整与修复过程中关键指标的变化趋势，并对未来趋势进行了展望。文章指出，尽管创业板50指数在6月5日后出现调整，但并未进入趋势结束阶段，交易结构已初步修复，科技成长投资者的风险偏好有所回升。 ## 主要观点 ### 1. 识别交易结构恶化的信号 - **信号一：仅由少数权重股支撑指数上涨** 当指数上涨主要依赖于少数权重股时，意味着市场资金扩散意愿下降，科技成长投资者风险偏好开始下行。 - **信号二：市场预期过度一致** 指数日度振幅越小，市场预期越一致。当振幅达到阶段性低点时，往往预示趋势行情接近顶点。 - **信号三：强动量消失伴随弱动量扩散** 在趋势拐点时，权重股强动量占比显著下降，非权重股弱动量占比快速上升，形成“核心权重失去支撑、非权重弱势扩散”的局面，是交易结构恶化的标志。 ### 2. 创业板50指数交易结构初步修复 - **调整期特征** 2026年6月5日至11日，创业板50指数调整期间权重股和非权重股的强动量占比均值下降，弱动量占比上升，但日振幅仍处于较高历史分位，表明市场分歧较大，筹码交换充分。 - **修复迹象** 6月12日后，权重股和非权重股的强动量同步修复，弱动量快速出清，表明交易结构已初步改善。非权重股的强动量占比已超过权重股，显示科技成长投资者风险偏好重新上行。 - **收益贡献结构** 在6月15日至18日期间，非权重股平均贡献约40%的指数涨幅，6月17日甚至达到55.8%，说明指数上涨动力由非权重股主导，非权重股的参与度显著提升。 ### 3. 投资者分歧仍较大 - **日振幅分位较高** 调整与修复期间，日振幅分位数均处于高位，表明市场多空分歧仍在持续，投资者尚未形成一致预期。 - **市场仍在重新定价** 当前市场仍处于换手与筛选阶段，投资者对AI产业的认知存在较大分歧，尚未触发“预期过于一致”的顶部信号。 ### 4. 当前处于短期调整后的观察期 - **不宜直接外推趋势** 尽管交易结构已初步修复，但当前尚不宜线性外推新一轮上涨趋势开启。 - **后续需关注的信号** - 非权重股强动量能否稳定在30%以上； - 弱动量是否保持低位； - 指数上涨是否重新集中于少数权重股。 ## 关键信息总结 | 日期 | 相对6/4涨跌幅 | 权重组强动量占比 | 非权重组强动量占比 | 权重组弱动量占比 | 非权重组弱动量占比 | 日振幅近一月分位 | 日振幅近三月分位 | |------------|----------------|------------------|---------------------|------------------|---------------------|------------------|------------------| | 2026-06-05 | -3.52% | 0.00% | 2.50% | 40.00% | 57.50% | 95.24% | 98.41% | | 2026-06-18 | 3.06% | 30.00% | 37.50% | 0.00% | 0.00% | 33.33% | 57.14% | ## 结论 创业板50指数在2026年6月经历了短期调整，但交易结构已初步修复，非权重股参与度上升，科技成长投资者风险偏好回升。当前市场仍处于分歧较大的阶段，尚未出现趋势结束的信号。未来需持续观察强动量与弱动量的分布、非权重股的收益贡献及市场预期是否趋于一致，以判断新一轮趋势是否开启。 ## 风险提示 1. **极端风险事件** 中美关系、全球地缘政治等超预期事件可能对市场产生重大影响，难以事前预判。 2. **量化模型失效风险** 历史数据对未来的指引效果有限，模型可能无法准确预测市场走势。 ## 附：分析师信息 - **证券分析师**：郑月灵 执业证书编号：S0860525120003 邮箱：zhengyueling@orientsec.com.cn 电话：021-63326320 - **联系人**：周仕盈 执业证书编号：S0860125060012 邮箱：zhoushiying@orientsec.com.cn 电话：021-63326320