20220306-财通证券-免税行业周度数据跟踪_疫情反复机场客流受阻_女神节_开展免税促销活动_8页_687kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了近期免税行业市场表现、行业数据、热点动态及投资建议，重点围绕中国中免（601888.SH）展开。整体来看，免税行业在疫情反复背景下面临一定挑战，但通过线上促销和行业活动的推动，仍展现出较强的复苏潜力。

主要观点

• 市场表现：本周上证综指下跌0.11%，深证成指下跌2.93%，创业板指下跌3.75%。中国中免（601888.SH）本周下跌4.13%，表现相对较弱。
• 疫情对客流的影响：三亚疫情导致机场客流大幅下降，三亚凤凰国际机场日均客流量环比下降约30%。为应对客流减少，CDF三亚国际免税城暂停线下营业，开启线上直播销售。
• 线上促销策略：在“女神节”期间，免税运营商加大促销力度，多数香化商品从两件8折调整为单件7.5折，部分商品甚至推出6.5折或5折优惠，提升消费者购买意愿。
• 行业热点：消博会：中免集团作为全球最大的旅游零售商，将深度参与2022年消博会，组织全球200余家免税店参展，并联合承办多项行业论坛活动，促进品牌合作与采购。
• 消博会对免税行业的影响：消博会作为重要平台，可有效引流，带动海南省离岛免税销售额和客流增长。2022年预计参与人数将超过2021年，进一步推动行业复苏。
• 投资建议：在消费回流趋势下，中国中免作为免税行业龙头，具备较强的上游采购能力和下游门店规模优势，预计长期“一超多强”格局稳固。公司未来有望通过规模效应提升供应链议价权和获得更多政策支持。
• 盈利预测：预计2021/2022/2023年归母净利润分别为95.92/125.42/169.03亿元，对应PE分别为45.1/34.5/25.6X，长期估值仍有提升空间。

关键信息

2.1 三亚疫情与线上直播销售

• 2月28日至3月5日，三亚共确诊5例新冠感染者。
• 3月3日起，CDF三亚国际免税城暂停线下营业，3月4日开启线上直播销售。
• 直播观看人次达17.3万，部分商品折扣力度达7-7.5折，部分爆款商品单件6.5折起。
• 线上商城发放多种优惠券，如香化满3500元减168元券、精品50元无门槛券等。

2.2 三亚与海口机场客流变化

• 三亚凤凰国际机场2月28日-3月1日进出港航班量和客流量大幅下降，日均客流量环比下降30%。
• 海口美兰国际机场因三亚疫情出现客流小幅上升，部分旅客转向海口出行。

3.1 消博会对离岛免税的带动作用

• 消博会作为重要平台，吸引大量采购商与观众，对离岛免税销售具有显著“引流”效应。
• 2021年消博会期间，海南省离岛免税销售额同比上涨309%，购买人数同比上涨219%。
• 预计2022年消博会将带动更多客流与销售额增长，助力海南建设国际消费旅游中心。

3.2 消博会推动战略合作

• 2021年消博会期间，中国中免与戴尔、Alienware等品牌达成合作。
• 2022年消博会将吸引更多国际品牌参展，免税运营商有望进一步与品牌方签署战略合作协议，推动行业协同发展。

风险提示

• 疫情反复：可能继续影响机场客流和免税店运营。
• 促销折扣波动：折扣力度变化可能影响利润率。
• 出入境政策变动：可能对免税销售模式和客流量产生影响。

行业与公司评级

• 行业评级：看好（相对表现优于同期相关证券市场代表性指数）。
• 公司评级：买入（相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%）。

总结

本报告指出，尽管疫情对免税行业造成短期冲击，但通过线上促销、行业活动（如消博会）和政策支持，行业仍具备较强增长潜力。中国中免作为免税行业龙头，凭借强大的采购能力和门店规模，有望在未来持续受益于消费回流趋势，实现长期稳定增长。投资者可关注其在供应链议价权和政策倾斜方面的提升空间，但需警惕疫情反复和政策变动带来的不确定性。