20230206-东证期货-天然气热点报告_气价_一夜回到解放前__8页_961kb
报告摘要
欧美天然气市场分析总结
核心内容概述
2023年2月6日发布的报告指出，天然气价格在取暖季期间出现大幅下跌，欧洲TTF和美国HH价格分别下跌44%和26%。这种下跌主要由供需关系转变、经济下行压力以及需求端的边际变化所驱动。报告对欧洲和美国市场分别进行了深入分析，并给出了相应的投资建议和风险提示。
主要观点
欧洲天然气市场
- 主要矛盾：欧洲市场核心矛盾在于被高气价和高波动率挤出的需求何时能回归。
- 需求情况：工业需求是主要被挤出的部门，预计在取暖季结束后可能缓慢复苏。
- 供给情况：俄罗斯对欧洲管道气供应下降，阿尔及利亚供应出现波动，但挪威供应稳定。
- LNG进口：LNG进口量未创新高，显示需求疲软。
- 库存变化：欧洲天然气库存去化速率放缓，接近2020年新冠危机水平，显示需求持续低迷。
美国天然气市场
- 主要驱动：美国市场主要受经济边际下行压力影响，而非极端价格和波动率。
- 价格回调：HH价格回调部分反映基本面，但也包含对未来基本面恶化的预期。
- 库存情况：美国天然气库存偏离度大幅上升，但与欧洲相比，时间点略有差异。
- Freeport重启：Freeport的重启时间延迟，对市场可能产生支撑作用。
关键信息
- 价格走势：
- 欧洲TTF价格在2022年12月和2023年1月分别下跌44%和26%。
- 美国HH价格在同期分别下跌38%和36%。
- 市场评级：
- TTF和HH的走势评级均由“看跌”上调至“震荡”。
- TTF震荡区间预计为50-100欧元/MWh。
- HH震荡区间预计为2-4美元/MMBtu。
- 供需变化：
- 供需关系已由供不应求转向供过于求。
- 需求疲软主要由暖冬、经济下行和高气价挤出效应共同导致。
- 库存情况：
- 欧洲天然气库存接近2020年水平，显示需求疲软。
- 美国库存偏离度上升，但去化速度较慢。
投资建议
- 市场预期：欧美天然气价格进一步下行空间有限，预计在底部区间震荡。
- TTF：震荡区间为50-100欧元/MWh。
- HH：震荡区间为2-4美元/MMBtu。
- 整体趋势：由于缺乏显著上行驱动，市场预计维持震荡状态。
风险提示
- 欧洲风险：存量PNG供应安全问题可能对市场造成影响。
- 其他风险：包括宏观经济变化、政策调整、天气因素等。
机构背景
上海东证期货有限公司
- 成立时间：2008年
- 母公司：东方证券股份有限公司
- 注册资本：38亿元人民币
- 员工人数：逾800人
- 业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等
- 分支机构：全国共设36家分支机构，覆盖多个经济发达地区
东证衍生品研究院
- 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼
- 联系人：梁爽
- 电话：8621-63325888-1592
- 传真：8621-33315862
- 网站：www.orientfutures.com
- 邮箱：research@orientfutures.com
走势评级体系
| 走势评级 | 短期（1-3个月） | 中期（3-6个月） | 长期（6-12个月） |
|---|---|---|---|
| 强烈看涨 | 上涨15%以上 | 上涨15%以上 | 上涨15%以上 |
| 看涨 | 上涨5-15% | 上涨5-15% | 上涨5-15% |
| 震荡 | 振幅-5%-+5% | 振幅-5%-+5% | 振幅-5%-+5% |
| 看跌 | 下跌5-15% | 下跌5-15% | 下跌5-15% |
| 强烈看跌 | 下跌15%以上 | 下跌15%以上 | 下跌15%以上 |
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