20191126-国金证券-教育行业深度研究：2035年前高考学生数都是确定性增长趋势-出生人口下降对学生数量的影响？_20页_1mb

教育行业研究总结

核心内容

本文分析了中国教育行业的发展趋势，重点探讨了人口变化对教育行业的影响，以及未来学生人数和高考人数的增长预期。研究指出，尽管2018年出生人口有所下降，但入学人口具有时间延迟效应，因此小学、初中、高中阶段的招生及在校生人数在未来5-15年内仍将持续增长。同时，高考适龄人口在2035年前将保持增长趋势，叠加高考参加率的提升，预计未来15年高考人数将持续增长，高等教育供给存在扩张需求。

主要观点

• 人口增长阶段：自1949年以来，我国人口经历了多个增长阶段，其中1950-1958年、1962-1975年、1981-1991年为三个出生爆发期，而1992-2006年为出生递减期，2006-2017年为恢复期。
• 人口结构变化：主要育龄妇女（20-34岁）占比在2008年后开始缓慢回升，目前维持在44%左右。
• 出生政策演变：1949-1953年鼓励生育，1954-1977年提倡节制生育，1978-2001年严格执行计划生育，2002年至今逐渐放开生育政策。
• 学生人数预测：
  • 小学阶段：预计2019-2022年招生人数平均为1777万人，年均增长51万人；在校生人数预计2019-2023年平均为1.05亿人，年均增长72万人。
  • 初中阶段：预计2019-2024年招生人数平均为1745万人，年均增长34万人；在校生人数预计2019-2024年平均为5141万人，年均增长108万人。
  • 高中阶段：预计2019-2027年招生人数平均为1595万人，年均增长45万人；在校生人数预计2019-2027年平均为4492万人，年均增长134万人。
  • 小初高合计：预计2019-2022年招生人数平均为4989万人，年均增长136万人；在校生人数预计2019-2023年平均为1.97亿人，年均增长339万人。
• 高考人数趋势：预计2035年前高考适龄人口持续增长，高考参加率也在上升，未来15年高考人数将保持增长趋势。
• 高等教育市场潜力：我国高等教育毛入学率为48.1%，仍低于发达国家水平，高等教育资源稀缺，市场潜力巨大。民办高等教育渗透率逐步提升，预计未来仍有增长空间。

关键信息

• 时间延迟效应：小学入学延迟6年，初中延迟12年，高中延迟15年，因此2018年出生人口的下降将在2036年才反映到高考人数上。
• 预测依据：基于历史出生数据进行预测，不涉及未来出生人口预测。
• 投资建议：
  • 看好K12相关产业，包括课外培训、中高考/复读培训等。
  • 高度关注高等教育的发展，尤其是民办高校和应用型教育。
  • 推荐标的包括：中教控股、中国科培、新东方、好未来、科斯伍德等。
• 风险提示：
  • 新出生人口不达预期可能引发市场悲观情绪。
  • 民促法最终版本尚未落地，政策不确定性可能影响K9教育阶段。
  • 教培新规可能对校外培训机构的扩张造成影响。
  • 并购整合风险及人才短缺可能影响教学质量与公司利润率。

行业投资评级

公司投资评级

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