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华期理财 - 生猪月投资策略（2021年5月）

核心内容总结

一、行情综述

• 现货市场：本月生猪现货价格经历快速下跌后企稳，4月上旬受大肥猪集中出栏影响，价格一度跌破10元/斤，随后因养殖户惜售及二次育肥需求增加，价格反弹并企稳。
• 期货市场：4月生猪主力合约LH2109呈现宽幅震荡，4月30日收于27290元/吨，月涨幅1.13%。整体交投不活跃，持仓量为10822手。

二、生猪基本面分析

1. 母猪繁育情况

• 截至3月底，全国能繁母猪存栏达4318万头，较去年年底增长3.75%，同比增加27.71%。
• 能繁母猪存栏已恢复至2017年末的97.25%。
• 3月养殖企业能繁母猪存栏环比增长1.96%，同比增加49.55%。

2. 生猪育肥情况

• 养殖利润持续下滑，自繁自养生猪头均利润为665.63元/头，环比减少43.03%；外购仔猪养殖利润为-418.73元/头，环比减少116.52%。
• 猪料比为7.82，环比下跌3.22%，同比下跌39.19%。

3. 生猪存栏与出栏情况

• 截至3月底，全国生猪存栏4.1595亿头，同比增长29.5%，较2017年末恢复至94.53%。
• 3月份生猪存栏环比增长1.06%，同比增加33.7%。
• 一季度生猪出栏量17143万头，同比增加44.28%。2020年全国出栏量为52604万头，同比下降3.34%。

4. 猪瘟疫情情况

• 本月新增2起非洲猪瘟疫情，分别发生在新疆和内蒙古。
• 截至目前，全国32个省份共发生家猪非洲猪瘟疫情183起，野猪5起。
• 北方地区疫情严重，河北、河南、江苏、安徽、山东、湖北等省份受影响较大。
• 国家出台《非洲猪瘟等重大动物疫病分区防控工作方案(试行)》，加强生猪调运管控，推动“运猪”向“运肉”转变，对“北猪南运”格局产生深远影响。

5. 屠宰消费情况

• 3月份全国生猪屠宰量1508.7万头，环比增长5.95%，同比增长28.81%。
• 2020年全年屠宰量为16259.59万头，同比下降10.41%。
• 3月屠宰开工率为18.81%，环比下降4.45个百分点，屠宰利润为82元/头。

6. 猪肉进口情况

• 3月份猪肉进口量45.11万吨，环比增长17.43%，同比增长15.76%。
• 1-3月累计进口115.11万吨，2020年累计进口430.96万吨，同比增加104.44%。

三、后市展望

• 短期趋势：生猪价格或继续震荡偏弱运行，市场仍处于供大于求状态，出栏压力和消费疲软抑制价格上涨动力。
• 期货走势：LH2109合约技术面关注26500-28000元/吨区间，下方弱势对待。
• 长期趋势：生猪产能恢复势头良好，长期维持看空。
• 关注重点：南方地区夏季非瘟疫情形势、存栏变化及冻猪肉投放情况。

四、风险与免责声明

• 本报告为分析师独立观点，不构成投资建议，仅供投资者参考。
• 报告信息来源于公开数据，华融期货对其准确性与完整性不作保证。
• 投资者应独立评估报告内容，结合自身投资目标与风险承受能力进行决策。
• 本报告仅限华融期货客户使用，未经授权不得传播或复制。

主要观点

• 生猪现货价格在4月经历波动后企稳，但整体仍承压。
• 期货市场震荡为主，基差水平较高，市场情绪偏向谨慎。
• 能繁母猪存栏持续恢复，生猪供应充足，对价格形成压制。
• 疫情对市场造成一定冲击，但北方疫情已趋稳定，南方成为新关注点。
• 进口猪肉持续增长，叠加冻品投放，进一步加剧市场供需失衡。
• 投资者应关注疫情发展、出栏节奏及政策变化，谨慎操作。

关键信息

总结

2021年4月，生猪市场呈现震荡格局，现货价格在下跌后企稳，期货市场则保持宽幅波动。能繁母猪存栏持续恢复，供应端压力较大；同时，非洲猪瘟疫情对市场造成一定扰动，但北方疫情趋于稳定，南方成为新关注点。进口猪肉增长和冻品投放进一步加剧市场供大于求局面，短期猪价上涨动力不足，长期仍看空。投资者需密切关注疫情走势、出栏节奏及政策调整，合理控制风险。