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格林大华期货铝早报（20240816）总结

铝价昨日偏弱调整，核心逻辑主要受中美宏观因素交织影响，短期内价格调整后的低位重心有所上移。中国7月消费端呈现小幅回升，但生产和投资数据运回落，限制了价格反弹空间；美国方面的积极信号进一步缓解衰退担忧，但中国宏观偏弱仍是主驱动力，美元阶段性走强，隔夜市场普涨，支撑铝价小幅回暖。

一、短期市场特征

1. 宏观主导： 市场的主要波动驱动来自宏观面变化，而非供需本身。
   2. 铜铝分化弱化： 铜锌跌幅扩大，表明市场情绪整体偏谨慎。
   3. 下游需求改善迹象： 铝价偏弱下部分区域出现挺价行为，同时贴水收窄，显示下游看空情绪确实在逐步减弱，但活性仍较强。
   4. **供应端：铝土矿上涨、国内矿供应紧张、氧化铝利润高位、电解铝利润承接一般且逐步收窄，日产量达到峰值水平；库存方面，铝棒库存去库，但铝锭社会库存仍处于806万吨高位，铝材领域市需求尚未看到明显改善信号。

二、未来预期与操作建议

1. 预期： 倾向于在震荡筑底过程中重心略有上移，但价格下探幅度仍不容忽视。后续需密切关注国内政策支持力度以及海外尤其是美国经济数据变化。
2. 操作建议：
   • 市场总体处于盈亏平衡状态，建议以观望和灵活的操作为主；
   • 计划逢低布局、关注炒作传统消费旺季行情的机会，适合持有者可在回调时分批进行轻仓买入操作，设置好止损位；
   • 短期可考虑反弹阶段轻仓入场空单。

三、利多因素

1. 中国经济整体呈现弱复苏趋势，低基数效应仍存。
2. 电力供应改善，新增247家电解铝企业复产。
3. 下游去库有所改善，部分地区接到订单增多，如有回暖迹象，值得继续关注。

四、利空因素

1. 个人情绪偏空，价格定力不足。
2. 产销数据未达预期，表单利润率好于行业。

五、风险因素

国内经济复苏不及预期；国际宏观政策转向宽松的信号变化；海外滞胀风险不可预知。

总而言之，当前铝价波动性较大，主要受宏观因素左右，但价格重心可能正处于底部松动阶段。投资者应根据盘面节奏灵活调整策略，紧密跟踪关键宏观发布数据，同时对冲风险敞口。

风险提示：本报告中的数据源自公开渠道，报告中建议不做指令性处理。投资者据此操作，风险自担。