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粤开证券投资策略总结（2021年8月31日）

核心内容概述

本报告由粤开证券首席策略分析师陈梦洁发布，内容涵盖近期市场数据跟踪、行业板块分析及政策解读。主要聚焦水泥、白酒、两融套现等热点板块，分析其投资机会与风险，并提供投资策略建议。

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市场数据跟踪

指数表现

• 沪指收涨 0.45%
• 深证成指收跌 0.66%
• 创业板指收跌 1.76%

板块表现

• 上涨板块：采掘、钢铁、房地产
• 回调板块：休闲服务、食品饮料、电子

概念板块

• 上涨概念：稀土、钛白粉、煤炭开采
• 回调概念：半导体硅片、存储器、光刻胶

成交与资金流向

• 两市成交额约 14820亿元，较上一交易日有所放量
• 北上资金净流入约 61.47亿元

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热点板块分析

水泥板块投资机会解析

短期机会

• 华东区域水泥价格上扬，板块迎来超跌反弹
• 部分水泥标的估值处于历史低位（如海螺水泥PB 1.2x、PE-TTM 5.83x；华新水泥PB 1.59x、PE-TTM 6.51x；上峰水泥PB 7.37x）
• 基本面供需改善，量价齐升下有望迎来反弹行情

中长期趋势

• 行业产能利用率仍高于 95%，维持高位运行
• 受“30、60”双碳目标影响，政策和供给约束持续趋严
• 行业格局将重塑，龙头公司盈利中枢有望提升
• 高股息、低估值的龙头企业更具吸引力

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白酒板块投资机会解读

短期影响

• 茅台换帅事件对短期股价可能造成扰动
• 历史数据显示，此前换帅未引发明显波动，后续股价仍可能上涨

基本面表现

• 上半年实现营业收入 507.22亿元，同比增长 11.15%
• 归母净利润 246.54亿元，同比增长 9.08%
• 业绩增速为近5年新低（2018-2020年分别为 30%、17.05%、13.33%）

投资机会

• 白酒板块近期调整较多，估值吸引力提升
• 高端白酒景气度仍高，次高端白酒业绩潜力较大
• 中秋旺季或提振大消费板块刚需

风险提示

• 近期监管频繁关注，板块存在政策监管压力
• 需关注茅台换帅后的销售模式、市场稳价及生产模式是否发生调整

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政策解读：《规制“两融套现”风险促进业务回归本源》

“两融套现”定义

• 指投资者通过融资融券交易套取资金，用于购买非标的证券或融资转出信用账户，实现非正常交易目的

风险分析

• 打破两融交易机制，导致负债与持仓、担保品不匹配
• 降低业务透明度，增加信用风险
• 个别券商利用两融业务变相开展股票质押融资，规避信息披露义务

政策影响

• 文件出台后，券商将暂停新增“两融套现”业务
• 对存量进行逐步清理
• 有利于市场公平竞争，减少客户开户时对绕标的偏好

投资意义

• 规范两融套现有助于控制变相股票质押和融资买非标的证券等风险
• 防止场内股票质押风险向两融业务转移

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投资策略评级标准

股票投资评级

• 买入：相对大盘涨幅大于 10%
• 增持：相对大盘涨幅在 5%~10% 之间
• 持有：相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间
• 减持：相对大盘涨幅小于 -5%

行业投资评级

• 增持：行业整体回报高于基准指数 5% 以上
• 中性：行业整体回报介于基准指数 -5% 与 5% 之间
• 减持：行业整体回报低于基准指数 5% 以下

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风险提示

• 股市存在波动风险，投资需谨慎
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 投资者应独立决策并自行承担风险

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分析师简介

• 陈梦洁：硕士研究生，2016年加入粤开证券，现任首席策略分析师
• 执业编号：S0300520100001
• 联系方式：电话 010-64814022，邮箱 chenmengjie@ykzq.com

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与公司有关的信息披露

• 粤开证券具备证券投资咨询业务资格
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• 本报告仅派发给本公司客户使用，未经授权不得复制、传送或出版

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