20230129-国盛证券-有色金属周报_假期外盘一览_电车需求预期转好_外盘锂板块表现强势_18页_1mb

有色金属周报&假期外盘分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年春节期间有色金属市场走势及未来趋势，涵盖贵金属、工业金属和能源金属三大板块，重点探讨了金价、铜价、铝价、锂价、镍价及钴价的市场表现，并提供了投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

贵金属

• 金价支撑仍强：美国经济韧性凸显，就业市场强劲，通胀水平趋势性改善，美联储加息放缓预期增强，支撑金价。
• 政策宽松拐点不确定性：尽管加息放缓，但大部分FOMC参会者仍支持进一步紧缩至利率升至5%以上，政策“紧缩-宽松”拐点可能慢于市场预期。
• 市场关注标的：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。

工业金属

铜

• 需求预期修复：国内需求预期好转，地产支持政策加强，海外经济下行压力加大，形成内强外弱格局。
• 低库存支撑铜价：节前两周累库偏低，库存水平远低于往年同期，对铜价形成支撑。
• 供给端隐忧：铜矿供应存在干扰，但港口库存季节性累库强于往年，实际供应尚可。
• 建议关注标的：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。

铝

• 节后社库增加：节后社库增加18.5万吨，高于往年，短期压制期货价格。
• 成本端上升：动力煤价格维持796元/吨，氧化铝价格上涨至2923元/吨。
• 供给端平稳：西南电解铝企业限电减产，内蒙古及甘肃新增产能少量释放。
• 需求端预期改善：随着美国经济软着陆预期增强及国内消费情绪回暖，铝价易涨难跌。
• 建议关注标的：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。

能源金属

锂

• 需求预期回暖：2月新能源车销量预期回暖，经销商库存压力减弱。
• 供给端增量有限：碳酸锂、氢氧化锂产量环比小幅下降，原料供应紧张，成本支撑锂价。
• 建议关注标的：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。

镍

• 原料流入与淡季影响：印尼湿法冶炼项目原料流入，叠加年末淡季，导致报价系数快速下滑。
• 需求持续疲软：正极材料与电芯1月减产，硫酸镍市场供应偏宽松，价格持续下跌。

钴

• 供需双弱：春节前后消费淡季，供给过剩，冶炼厂减产，需求走弱，钴价持续下探。
• 市场偏空氛围延续：终端需求走弱，出货压力增加，市场看空情绪浓厚。

重点标的

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费，导致价格波动。
• 全球疫情发展超预期：可能影响终端需求及矿产资源运输，影响供需关系。
• 地缘政治风险：部分金属资源集中于特定国家，政治变动可能影响供应。

市场走势与影响因素

• 外盘表现：春节期间，外盘金属价格涨跌不一，铜、银、金偏弱，其余金属多数上涨，锂板块表现强势。
• 宏观因素：美元指数弱势，美联储加息边际放缓，但紧缩政策仍持续，支撑金价。
• 库存与成本：低库存、成本上升是部分金属价格支撑的重要因素。
• 需求预期：国内需求修复、政策支持是推动金属价格上涨的关键因素，而海外经济下行压力则压制价格。

结论

整体来看，2023年春节期间，有色金属市场呈现结构性上涨，锂板块表现尤为强势。金价受益于美联储政策宽松预期与经济韧性。铜、铝价格因低库存与需求预期修复维持底部支撑。镍与钴因供给过剩与需求疲软而承压。投资者可关注相关重点标的，同时需警惕全球经济、疫情及地缘政治带来的不确定性。